Fehler über Fehler

Vielleicht ahnt der ein oder andere von Ihnen die Antwort: Wir hielten alle diese Aktien im PI Global Value Fund (WKN: A0NE9G) und haben sie oft viel zu früh verkauft. Manchmal 30 Prozent zu früh, manchmal 50 Prozent, manchmal 100 Prozent und mehr! Und viele andere Titel ebenso. Wenn Sie so wollen, ist die Geschichte des Fonds eine Geschichte von Fehlern.

Verkaufen ist eben schwieriger als Kaufen. Wenn ein Unternehmen unterbewertet ist, kann man das oft mit einer ausreichenden Präzision feststellen. Aber dann fängt die Aktie zu steigen an. Und andere Titel fallen. Gegebenenfalls schichten wir dann um.

Nach Prof. Bruce Greenwald von der Columbia University besteht der Value-Investmentprozess aus vier Schritten:

1) Vermögensaufteilung (Asset Allocation): Derzeit schlagen Aktien die Anleihen bei Weitem. Sachwert schlägt Geldwert. Gold und die richtigen Immobilien können auch nicht schaden.

2) Suchprozess: Wo sucht man Aktien? Wo wenig andere suchen. Das kann zum Beispiel bei „hässlichen“ und enttäuschenden Titeln und Regionen der Fall sein, zum Beispiel in Südeuropa.

3) Robuste Bewertungsverfahren, um den fairen Wert einer Aktie zu bestimmen.

4) Disziplinierter Kauf- und Verkaufsprozess. Bei Schritt vier wird es für die meisten Privatanleger am besten sein, wenn sie einen Titel bis zum fairen Wert halten, bevor sie ihn verkaufen. Bei den supersicheren Titeln wie Remy Cointreau, American Express, Richemont und Anheuser Busch können Sie auch in eine leichte Überbewertung von 20 Prozent nach oben halten, denn diese Unternehmen sind oft für eine positive Überraschung gut. Irgendwann aber müssen Sie verkaufen.

Im PI Global Value Fund (WKN: A0NE9G) haben wir oftmals verkauft, bevor ein Titel seinen fairen Wert erreicht hatte. Wir haben woanders einfach noch viel, viel billigere Titel gesehen und umgeschichtet. Das hat uns 2011 bis 2012 ganz schön Performance gekostet, weil die „guten“ Titel eifrig weiterstiegen, während die neu gekauften Titel dahindümpelten oder sogar fielen.

Wir haben aber unser Team erweitert und arbeiten daran, den gesamten Analyse- und Investmentprozess für Sie noch weiter zu optimieren. Value Investing ist eben eine ständige Herausforderung. Buffett sagte einmal, dass Sie mit wenig Wissen erfolgreich sein können, mit viel Wissen auch. Ge-fährlich ist das Halbwissen.

Prof. Dr. Max Otte ist Herausgeber des PRIVATINVESTOR (www.privatinvestor.de) und Gründer der IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH. Das Institut analysiert nach der von ihm entwickelten Strategie der Königsanalyse © börsennotierte Unternehmen und setzt sich dafür ein, mit transparenten Informationen Privatanleger bei der Entwicklung nachhaltiger und langfristig ausgerichteter Aktienstrategien zu unterstützen. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.