Entspannung auf tönernen Füßen
Dass die leichte Entspannung, die sich am Bondmarkt Anfang der Woche breit gemacht hat, auf tönernen Füßen steht, wurde rasch klar.
Nachdem der Bund-Future auf 127,12 zurückgefallen war und für ein vorsichtiges Aufatmen gesorgt hatte, sprang das Bondbarometer am Donnerstag wieder auf 128,87 Punkte. Dies bedeutet eine Pendelbewegung zwischen Wochentief und Wochenhoch. Die hohe Volatilität macht deutlich, dass der Markt dem Braten nicht recht traut – zu groß sind die Unsicherheiten, die angesichts einer langfristigen Euro-Schuldenkrise bleiben.
Dennoch, nachdem die Schuldenproblematik der Euro-Peripherieländer ein wenig in den Hintergrund gerückt war, hat sich zumindest der Primärmarkt für Corporate Bonds wieder etwas erholt. In der Folge nutzten einige Unternehmen die aufgehellte Stimmung, um sich über den Kapitalmarkt zu refinanzieren und begaben fleißig neue Anleihen. Sogar Unternehmen aus dem High-Yield-Bereich wie Heidelberger Cement ist es gelungen, neues Kapital einzusammeln. Dies deutet auf eine erhöhte Risikobereitschaft der Investoren hin und damit auf eine verbesserte Lage am Markt für Corporate Bonds.
Auch DAX-Novize Heidelberger Cement wagt sich nach vorne Auf starke Nachfrage stieß die neue Anleihe der Volkswagen-Bank. Da der Automobilsektor derzeit eine sehr gute Produktionsauslastung aufweisen kann, konnte sich auch die neue 1 Mrd. Euro schwere Benchmarkanleihe der Wolfsburger Autobauer gut behaupten. Volkswagen verzinst seine 3-jährige Anleihe mit einem Kupon von 2,375%. Die Bonität der VW-Bank wird mit A2/A- eingestuft.
Weniger erfolgreich verlief die Neuemission der Heidelberger Cement AG, obwohl der Bond anfänglich auf eine hohe Nachfrage gestoßen war. Das Unternehmen sparte aufgrund der guten Anfangsresonanz jedoch am Kupon, was die Schuldverschreibung teuer macht und die Nachfrage wieder sinken ließ. Dennoch war es für den Heidelberger Zementhersteller kein Problem, 650 Mio. Euro frisches Kapital mit einer Laufzeit bis Dezember 2015 einzusammeln. Das neu in den DAX aufgestiegene Unternehmen wird mit B1/BB- eingestuft, hat jedoch das ambitionierte Ziel, schon bald in den Investmentgrade-Bereich aufzusteigen.
Auch der französische Autobauer Peugeot begab eine neue Anleihe – und zwar über 500 Mio. Euro mit Laufzeit Juni 2015. Mit dem neuen Kapital will das Unternehmen eine andere, 2011 fällige Anleihe refinanzieren.
Der Autor dieses Artikels ist Klaus Stopp, Leiter der Skontroführung Renten bei der Baader Bank AG. www.Baadermarkets.de
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