Anleihe auf Tesla: Einfach vorbeifahren lassen!

von Jörg Billina, Euro am Sonntag

Am Aktienmarkt wird die Zukunft gehandelt. Und dem amerikanischen Elektroautobauer Tesla trauen die Aktieninvestoren offenbar sehr viel zu. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 60 Milliarden Dollar zählt das Unternehmen, das 2010 an die Börse kam, inzwischen zu den wertvollsten der Welt.

Anleihegläubiger machen hingegen in der Regel ihr Engagement vor allem von zwei Punkten abhängig: Kann der Schuldner seinen Verpflichtungen nachkommen, und wird die Ausfallgefahr durch die mögliche Rendite angemessen vergütet?

Vor dem Hintergrund der generell äußerst niedrigen Zinsen scheinen jedoch auch immer mehr Anleiheinvestoren die Finanzdaten eines Unternehmens nicht mehr allzu kritisch zu hinterfragen. Die von Tesla Mitte August emittierte Anleihe war jedenfalls bei den Anlegern sehr gefragt: Statt wie geplant 1,5 Milliarden konnte Unternehmenschef Elon Musk letztlich 1,8 Milliarden Dollar am Kapitalmarkt einsammeln.

Ständiger Kapitalbedarf

Das Geld will Musk nutzen, um die Produktion des als Massenmodell konzipierten Model 3 zu beschleunigen. Für das Fahrzeug liegen nach Unternehmensangaben 455.000 Bestellungen vor. Ende Juli hat Tesla die ersten 30 Wagen ausgeliefert. Es dürfte also noch einige Zeit dauern und wohl auch weitere Finanzmittel erfordern, bis die ganzen Bestellungen des Model 3 vollständig abgearbeitet sind.

Die Anleihe (ISIN: USU8810LAA18) scheint auf den ersten Blick attraktiv. Der Schuldtitel verspricht bis zur Fälligkeit im Jahr 2025 eine Rendite von 5,5 Prozent per annum. Zudem ist das Papier mit seiner Stückelung von 2.000 Dollar auch für Privatanleger mit kleineren Summen investierbar; viele Unternehmensanleihen weisen heutzutage eine hohe Stückelung von 100.000 Dollar oder Euro auf und kommen damit für Privatleute kaum infrage.

Hohe Schuldenlast

Die Bonitätsnote, die Tesla von der Ratingagentur Standard & Poor’s (S & P) bekam, mahnt allerdings zur Vorsicht: "B-" ist tief im spekulativen Non-Investmentgrade, ganze sechs Stufen entfernt von einem Rating im Investmentgrade-Bereich, in dem Anleihen als relativ ausfallsicher gelten.

Bisher erzielt Tesla schlicht keinen Gewinn. Im zweiten Quartal 2017 stieg zwar der Umsatz, der Verlust weitete sich im Vergleich zum Vorjahresquartal aber von 293 Millionen auf 336 Millionen Dollar aus. Das Unternehmen ist bereits hoch verschuldet. Und durch die jüngste Anleiheemission wachsen die jährlichen Zinsverpflichtungen. Viel schiefgehen darf da nicht. Anleihefans dürfen Tesla darum getrost jenen Aktieninvestoren überlassen, die an die Fahrt in eine große Zukunft glauben.