Öl: Nur eine technische Erholung
Der Ölpreis hat sich von dem Absturz etwas erholt, das Niveau der letzten Jahre ist aber noch weit entfernt. Daraus kann aber nicht unmittelbar auf weiter steigende Kurse geschlossen werden.
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Öl: Neuer Aufwärtstrend?
Nach dem Absturz bis Mitte Januar hat sich der Ölpreis, wie von uns erwartet, gefangen und arbeitet nun sogar an der Etablierung eines mittelfristigen Aufwärtstrends. Obwohl wir immer noch weiteres Erholungspotenzial sehen, sind aus unserer Sicht die Chancen für nachhaltig deutlich höhere Kurse nicht besonders hoch.
Fracking-Boom verändert Marktstruktur
Denn verschiedene Faktoren dürften zu einer strukturellen Änderung des Ölmarktes geführt haben. Der Fracking-Boom in den Vereinigten Staaten hat die Angebotsseite kräftig durchgeschüttelt. Die USA konnten ihre Förderung in den letzten Jahren entgegen der zuvor pessimistischen Prognosen deutlich ausweiten und so die Macht der OPEC brechen. Auch wenn die Technologie wegen des hohen Wasserverbrauchs und der möglichen chemischen Belastungen umstritten ist, rechnet die Internationale Energieagentur mit einer intensiven Nutzung auch in weiteren Ländern. Zwar ist eine rentable Produktion zu aktuellen Preisen schwierig, aber die Anbieter sind recht flexibel: Neue Bohrlöcher werden nur dann erschlossen, wenn die Preise stimmen.
Dämpfer durch China
Der Preisrückgang setzt auf der anderen Seite Länder, deren Einnahmen stark am Rohstoffsektor hängen - wie Venezuela und Russland - unter großen Druck, diese haben daher kaum die Möglichkeit, die Produktion zu drosseln. Größere Hilfe von der Nachfrageseite ist dabei eher nicht zu erwarten. China, das in den letzten Jahrzehnten zum zweitgrößten Konsumenten hinter den USA aufgestiegen ist, leidet unter einer Abkühlung der Wachstumsdynamik, was auch die obligatorischen jährlichen Zuwächse bei der Ölnachfrage deutlich reduzieren sollte.
Fazit
Sollte nun auch noch der Iran durch eine Lockerung der Sanktionen das Ölangebot ausweiten können, würde sich die Lage weiter verschärfen. Wir sehen daher nur begrenztes Upsidepotenzial für Öl und stufen die aktuelle Entwicklung als technische Gegenbewegung auf den Absturz ein, die allerdings noch nicht zu Ende sein muss. An unserem Kursziel für das Investment halten wir vorerst fest.
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