Fondsmanager Boersma: "Aktien sind weiter billig"

von Alexander Sturm, Euro am Sonntag

Die Welt war für Aktienanleger schon angenehmer. Wegen der Sorgen um Griechenland, der US-Zinswende und der Aussichten für die Weltwirtschaft schwanken die Kurse vor allem in Europa stark. Norman Boersma bringt das beim Gespräch in London nicht aus der Ruhe. Als Manager des Templeton Growth Fund (siehe unten) sieht er sich als Langfristanleger und viele Sorgen der Börsen als temporär an.

€uro am Sonntag: Herr Boersma, die Börsen schwanken derzeit ziemlich stark. Wie reagieren Sie im Fonds darauf?
Norman Boersma: Wir ändern den Fonds nicht oft. Pro Jahr werden etwa 20 Prozent des Portfolios umgewälzt. Wir halten 45 Prozent in europäischen Aktien, das ist mehr als im Vergleichsindex. Dafür sind es bei US-Aktien mit rund 35 Prozent etwas weniger. Der Rest steckt in Schwellenländern, vor allem Asien. Vor einem Jahr haben wir mehr in China investiert. Das hat sich gelohnt.

Welche Sektoren haben das größte Gewicht im Portfolio?
Finanz-, Pharma- und Konsumgüteraktien liegen vorn. Pharmawerte wie Pfizer und Sanofi haben wir nach der Finanzkrise günstig gekauft. Zuletzt stiegen wir bei Seaside Marine ein, einem Pharmadienstleister, der auf Schifffahrt spezialisiert ist. Europäische Banken und Versicherungen stockten wir in der Eurokrise auf. Auch mit US-Banken haben wir gut verdient.

US-Aktien sind hoch bewertet, obendrein steht eine Zinswende in den Vereinigten Staaten bevor. Macht Ihnen das Sorgen?
Um es mit Warren Buffett zu sagen: Wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt. Dann wird sich zeigen, welche Aktien Substanz haben. Aber der Markt kennt seit Monaten kaum ein anderes Thema als die Zinswende. Sie sollte nun wirklich niemanden überraschen.

Bei diesen hohen Kursen muss doch eine Zinswende zu einer Korrektur im US-Index S & P 500 führen - unabhängig von der Qualität von Einzelaktien.
Entscheidend ist nicht, wie teuer Aktien für sich allein betrachtet, sondern wie teuer sie verglichen mit Anleihen sind. Relativ gesehen sind Aktien weiter billig, obwohl die Bondrenditen gestiegen sind. In den USA hilft das billige Öl den Firmen sehr, auch wenn der starke Dollar Exporteure belastet. US-Aktien machen immer noch Sinn.

Sie haben auch Ölkonzerne im Depot. Ist das nicht riskant angesichts des Ölpreisverfalls?
Öl wird vor allem im Transportsektor genutzt und dort noch lange gebraucht. Die Nachfrage ist robust und die Förderung wegen der niedrigen Preise stark gefallen. Das drückt das Angebot und stützt den Preis.

In China sind die Kurse von Techaktien förmlich explodiert. Viele sehen eine Blase. Fürchten Sie ein globales Börsen­beben, wenn diese platzt?
Nein. Sollte die Techblase in China platzen, dürften die Folgen regional begrenzt sein. Die meisten Investoren an Chinas Börse sind heimische Anleger.

Wie sehen Sie die wirtschaft­lichen Aussichten für China? Das Land ist nach den USA die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und verliert an Fahrt.
China stellt sein Wirtschafts­modell von Staatsausgaben und Infrastrukturinvestitionen auf Konsum um. Das sorgt für Un­sicherheit. Die Nachfrage nach Immobilien ist gefallen, der Konsum wegen des steigenden Wohlstands aber stark. Das Land wächst sechs bis sieben Prozent pro Jahr, während viele Teile der Welt in oder nahe einer Rezession stecken. Das darf man nicht vergessen.

Norman Boersma

Fonds im Fokus
Templeton Growth Fund Euro Der Templeton Growth ist eines der Aushängeschilder des gleichnamigen US-Fonds­anbieters. Für das Portfolio analysiert Fondsmanager Norman Boersma Einzeltitel nach Bilanzstärke, Gewinnaussichten und Bewertung. Mit großen Positionen in Pharma-, Konsum- und Telekomaktien wie Roche, Pfizer, Comcast und Tesco legt er einerseits konservativ an. Andererseits setzt Boersma auch auf riskantere Branchen wie Finanzwerte. Jüngst stieg er gar beim brasilianischen Ölkonzern Petrobras ein, der nach dem Korruptions­skandal günstig bewertet war. Manche Wetten gingen aber nicht auf, zuletzt lag der Fonds hinter dem Vergleichs­index MSCI World. Auf längere Sicht ist die Wertentwicklung mit über 80 Prozent Plus in fünf Jahren stark, was sich in FondsNote 2 niederschlägt.
Fazit: Solider Fonds für Langfristanleger.