K+S: Neue Anleihe für Risikobereite

von Julia Groß, Euro am Sonntag

Noch wenige Jahrzehnte, dann sind die Kalivorkommen in den deutschen Minen von K+S ausgebeutet. Der Kasseler Salz- und Düngemittelkonzern will deshalb vorsorgen und gut drei Milliarden Euro in den Bau eines Kalibergwerks in Kanada investieren. Einen Teil des nötigen Kapitals, nämlich eine Milliarde Euro, konnte das Unternehmen jetzt über zwei Anleihen mit fünf beziehungsweise acht Jahren Laufzeit einsammeln.

Belastung für die Bilanz
Die Investition ist nötig und wird K+S langfristig helfen, die Produktionskosten zu senken. Aber sie hat ihren Preis: Die Verschuldung steigt, bereits 2014 wird sie auf Höhe des erwarteten operativen Gewinns liegen. Gleichzeitig leidet der Konzern aber unter dem Preisverfall bei Kalidünger, der durch den Austritt des Konkurrenten Uralkali aus einem der beiden weltweiten Vertriebskartelle ausgelöst wurde. Im dritten Quartal fiel deshalb das Betriebsergebnis um 26 Prozent auf 116 Millionen Euro.

Die Kombination aus sinkenden Mittelzuflüssen und hohen Inves­titionen hat die Ratingagenturen zu ­einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit bewogen. S&P bewertet K+S nun mit „BBB“, Moody’s mit „Ba1“ — Letzteres entspricht Ramschniveau.

K+S will den Unsicherheiten, die durch den Minenausbau in Kanada und den Preisverfall bei Kali entstehen, durch ein rigides Sparprogramm gegensteuern. Bereits 2014 sollen 150 Millionen Euro weniger ausgegeben werden, in den kommenden drei Jahren plant das Unternehmen, die Kosten um eine halbe Milliarde Euro zu reduzieren. Das sollte die Belastungen für den Konzern verkraftbar machen. Für Anleger, die sich der Risiken von Investments in diesen Rating­kategorien bewusst sind, ist sowohl die fünf- (siehe unten) als auch die achtjährige Anleihe (ISIN: XS 099 794 135 5) attraktiv.

K+S Die Strategie für die kommenden Jahre ist tragfähig, aber nicht ­gefahrlos. Spekulativ.
ISIN: XS 099 794 119 9