Strategien für jede Börsenlage

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ist ärgerlich: Seit August 2009 fiel die Aktie von E.on immer wieder einmal unter die Unterstützung bei 26 Euro. Das Tief für den Wert lag konkret bei 25,46 Euro. Doch seit März hält sich der Titel nun wacker einige Prozentpunkte über dieser Kursmarke. Anleger, die dort seither mit einem Abstauberlimit auf der Lauer liegen, um den DAX-Konzern günstig einzusammeln, kommen einfach nicht mehr zum Zug. Für viele Börsianer scheint E.on zwar mit seiner hohen Dividendenrendite von rund sechs Prozent ein attraktives Investment zu sein, aber sie wollen eben doch nicht zu viel für die Aktie bezahlen und hoffen deshalb auf einen Rücksetzer.

Dieses Warten auf den Einstieg via Abstauberlimit ist aber mehr als nervtötend. Es kostet sogar noch Geld. Denn in der Zwischenzeit liegt die Kaufsumme zinslos auf dem Konto. Sollte E.on nicht wieder auf das Abstauberniveau zurückfallen, sondern obendrein in einen Aufwärtstrend einschwenken, dann ist der Ärger doppelt: Es gibt keine Kursgewinne und keine Rendite für das gebunkerte Geld. Dieses Ärgernis können Börsianer jedoch abmildern. Und zwar mit Aktienanleihen.

Strategie 1: Abstauberlimit. Beispiel E.on. Die Aktienanleihe auf den Energieriesen hat eine Basis von 25,60 Euro (ISIN: DE000DB6F514). Notiert die Aktie am letzten Bewertungstag Ende Januar 2011 auf oder unter diesem Niveau, erhält der Anleger die Aktie wie gewünscht zu 25,60 Euro geliefert. Konkret gibt es dann je Anleihe rund 39 Aktien entsprechend einer gesamten Kaufsumme von 1000 Euro. Notiert E.on dagegen bei über 25,60 Euro, dann erhält der Anleger die Anleihe zu 100 Prozent – im Beispiel liegt der Nominalbetrag bei 1000 Euro – zurückgezahlt.

Der Clou: Egal ob die Aktie geliefert wird oder nicht, in jedem Fall bietet die Aktienanleihe eine attraktive Zinszahlung. Im Beispiel beträgt der Kupon nämlich 8,0 Prozent im Jahr. Bei einem aktuellen Kurs der Anleihe von 99,50 Prozent ergibt sich bis zum Zahltag am 3. Februar 2011 somit eine Rendite von 7,4 Prozent. Und das in rund elf Monaten! Wer dagegen sein Abstauberlimit weiterlaufen lässt, hat weder die Aktie noch einen Cent Zins kassiert, falls E.on zwischenzeitlich nicht doch das Limit erreicht. „Anleger müssen eine Aktienanleihe entsprechend ihrer konkreten Meinung und Markteinschätzung auswählen“, erklärt Anouch Wilhelms, Zertifikateexperte bei der Commerzbank.

Bei aktuell 584 verschiedenen Aktienanleihen, die an der Euwax auf E.on gehandelt werden, gibt es hier reichlich Alternativen und Szenarien, die gespielt werden können. Wird die E.on-Aktie im Beispiel übrigens geliefert, weil die Basis von 25,60 Euro erreicht wurde, dann bekommen die Anleger immerhin noch eine Zinszahlung von 6,9 Prozent – und das für einen Zeitraum von weniger als einem Jahr! Bei der gebotenen Vielzahl an Aktienanleihen auf E.on können Anleger auch andere Abstauberlimits setzen und andere Laufzeiten wählen. Ein Basispreis von 25,50 Euro mit einer Laufzeit nur bis Juni 2010 bringt immerhin noch 4,7 Prozent Rendite (ISIN: DE000SL1GY07). Allerdings sollten Anleger darauf achten, dass bei kurzen Laufzeiten mit ihren tendenziell fallenden Renditen die Kaufgebühren für die Aktienanleihe nicht höher sind als der gezahlte Zins.

Strategie 2: Kursgewinn und Zins kassieren. Beispiel Klöckner & Co. Nach dem starken Lauf in den vergangenen vier Wochen notiert die Aktie des Stahlhändlers auf 18-Monats-Hoch. Möglicherweise ist mit dem Höhenflug noch nicht Schluss. Kurzfristige technische Widerstände sind nämlich nicht mehr zu erkennen, und Analysten haben in den vergangenen Tagen ihre Kursziele für den Wert zum Teil deutlich erhöht.

Wer auf die Fortsetzung des Kursaufschwungs spekulieren will, kann ebenfalls zur Aktienanleihe greifen. „Anleger, die steigende Kurse erwarten, wählen einen Basispreis, der über dem aktuellen Kurs liegt. Steigt die Aktie, dann sind sie bis zum Basispreis mit von der Partie“, weiß Banker Wilhelms.
Konkret: die Aktienanleihe (ISIN: DE000CM1X342) auf Klöckner & Co. Der Kupon liegt bei 20,0 Prozent im Jahr, der Basispreis beträgt 25 Euro. Steigt die Klöckner-Aktie bis zum Ende der Laufzeit im Dezember 2010 tatsächlich auf 25 Euro, dann bringt die Anleihe einen Gewinn von 17 Prozent. Bleibt Klöckner auf dem aktuellen Niveau, dann liefert die Anleihe noch ein Plus von 1,1 Prozent in neun Monaten.
Neben der Abstauber- und der Kursgewinnstrategie gibt es auch noch weitere Einsatzmöglichkeiten für Aktienanleihen, beispielsweise die Exotenstrategie. Viele Börsianer nutzen die Vorteile dieses Anlagevehikels nämlich auch für die Spekulation auf Währungen und Rohstoffe.

Strategie 3: Festgeldersatz. Diese Variante ist gerade in der aktuellen Niedrigzinsphase interessant. Denn während etwa Festgeld derzeit selten mehr als 1,5 Prozent Zins abwirft, lassen sich mit Aktienanleihen auf Jahresbasis nicht selten fünf Prozent und mehr einstreichen. Auch hier spielt die Erwartung die entscheidende Rolle. „Man wählt einen mehr oder weniger tiefen Basispreis bei der entsprechenden Aktie, von dem man annimmt, dass er nicht erreicht wird“, erklärt Wilhelms. Beispiel Deutsche Bank. Die Aktienanleihe läuft noch bis 24. September 2010 (ISIN: DE000TB7GXF8). Der Anleihewert von 102,3 Prozent sowie ein Kupon von 11,5 Prozent ergeben einen maximalen Ertrag von 3,3 Prozent in nur sechs Monaten.

Der Haken: Der Basispreis beträgt 44 Euro. Das bedeutet: Die Aktie der Deutschen Bank muss am letzten Bewertungstag über dieser Basis notieren. Zum aktuellen Kurs wäre das immerhin ein Abschlag von rund 19 Prozent. 19 Prozent minus in sechs Monaten – da zählt man als Anleger schon zu den größeren Pessimisten. Aber auch für solche Szenarien gibt es Lösungen. Die Anleihe (ISIN: DE000TB7GXE1) mit der Basis von 40 Euro bietet bei einer Laufzeit bis Mitte September bereits einen Sicherheitspuffer von rund 26 Prozent. Die Rendite in sechs Monaten liegt immerhin bei 2,8 Prozent.

Wer jedoch Deutsche-Bank-Aktien in sechs Monaten bei Kursen von über 50 Euro sieht, der wählt eine Anleihe mit höherem Basispreis (ISIN: DE000DZ1BX05). In sechs Monaten sind hier bei einer Basis von 50 Euro starke 5,7 Prozent Rendite drin. Der Sicherheitspuffer beträgt 7,9 Prozent. Warum aber bietet eine Aktienanleihe (ISIN: DE000DZ04KU5) auf E.on bei gleichem Puffer von 7,9 Prozent und gleicher Laufzeit von sechs Monaten nur 4,9 Prozent Rendite? „Je höher die Volatilität, desto attraktiver die Rendite. Aber auch das Risiko ist dann höher“, weiß Commerzbanker Wilhelms. Tatsächlich hat die Aktie der Deutschen Bank eine 30-Tage-Volatilität von 27,1 Prozent. E.on dagegen ist weniger schwankungsanfällig und kommt nur auf 14,7 Prozent. Da E.on zusätzlich schon längere Zeit nicht unter die Unterstützung bei 26 Euro gerutscht ist, könnte die Festgeld-Ersatzsstrategie hier gut aufgehen.

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Investor-Info

An der Renditeschraube drehen - Basispreise variieren
Je nach Einschätzung der Marktlage können Aktienanleihen mit mehr oder weniger hohem Sicherheitspuffer als Ersatz für Festverzinsliche dienen. Anleger sollten sich hier aber des Risikos bewusst sein, dass bei starken Kursrückgängen eine Aktie möglicherweise auch geliefert wird. Bei Titeln mit höherer Volatilität sind Renditen von vier, fünf Prozent und mehr in wenigen Monaten drin.

Aktienanleihen mit großem Puffer:

Dt. Bank DE000DZ1BX05
Dt. Bank DE000TB7GXF8
Dt. Bank DE000TB7GXE1
E.on DE000DZ04KU5
E.on DE000DZ6QZQ1

Abstauben oder Zins kassieren - Vielversprechende Werte
Einige Bluechips stehen kursmäßig in der Nähe von Unterstützungen, die in den vergangenen Monaten mehrmals getestet und dabei sogar leicht unterschritten wurden. Wer hier ein Abstauberlimit setzen will, kann auch zur Aktienanleihe greifen. Wird die Aktie nicht geliefert, winken hohe Seitwärtsrenditen.

Aktienanleihen für Abstauber:

E.on DE000DB6F514
Conti DE000LB0ERQ5
Salzgitter DE000VT0E914
Adidas DE000HV5A9J2
Vossloh DE000SL1E1V2

Auf Kursgewinne setzen - Aktien im Höhenflug
Mit Aktienanleihen können Anleger auch bei stark steigenden Kursen profitieren. Die Basis muss nur entsprechend der jeweiligen Marktmeinung hochgesetzt werden. Einige Aktien haben in den vergangenen Tagen oder Wochen wichtige Kursmarken nach oben durchbrochen oder stehen kurz davor, zum Höhenflug anzusetzen.

Aktienanleihen für die Kursrally:

SAP DE000UB04JF3
MAN DE000TB7NM96
Linde DE000UB04AV9
Infineon DE000BHF2VQ1
Allianz DE000SEL9CB4

Aktienanleihen auf Exoten - Eine Alternative zum Zertifikat
Rund ein Dutzend Rohstoffe und Währungen lassen sich mit dem Anlagevehikel der Aktienanleihen spielen. Bei Rohstoffen darauf achten, dass sich die entsprechenden Anleihen auf den Future mit einer konkreten Fälligkeit beziehen. Das betrifft vor allem die beiden Rohstoffe Brent Crude Oil sowie Mais, bei denen derzeit die Futures mit Fälligkeit Dezember 2010 aktuell sind.

Aktienanleihen auf Exoten:

Gold DE000DZ0B6S3
Silber DE000DZ0B609
Kupfer DE000DZ0BZS2
Brent Oil DE000DZ0BZN3
EUR/USD DE000DZ0B8Y7

Multiaktienanleihen - Mehr Risiko, höhere Rendite
Anleger können auch auf mehrere Basiswerte – zwei oder mehr Aktien verschiedener Unternehmen – in einem einzigen Produkt setzen. Die Markterwartung der Anleger hier: Die entsprechenden Basiswerte laufen seitwärts, steigen oder fallen leicht. Auch bei diesen Multi-produkten gibt es einen festen Kupon. Da hier mehrere Basiswerte einbezogen sind, ist dieser vergleichsweise hoch. Hier sind bei Laufzeiten von zwei Monaten zum Teil schon Renditen von fünf oder sechs Prozent möglich.

Multiprodukte - Die Szenarien
Am Ende der Laufzeit sind drei Fälle möglich:
Szenario 1 Wenn während der Laufzeit keiner der Basiswerte die Barriere berührt oder unterschritten hat, wird der Nennbetrag zurückgezahlt.
Szenario 2 Der Nennbetrag wird auch dann voll zurückgezahlt, falls ein oder mehrere Basiswerte die Barriere verletzt haben, aber am Ende der Laufzeit auf oder über dem Basispreis notieren.
Szenario 3 Liegt am Laufzeitende mindestens ein Basiswert unter der Barriere, dann wirkt sich die Performance des schwächsten Werts negativ auf die Höhe der Rückzahlung aus. Hier erfolgt dann entweder ein Barausgleich oder die Lieferung des schwächsten Basiswerts. An der Derivatebörse Euwax werden zurzeit etwa 75 verschiedene Multis mit unterschiedlichen Kombinationen von deutschen sowie europäischen Bluechips gehandelt. Die drei DAX-Titel Allianz, BASF und Bayer sind dabei besonders häufig in Multiaktienanleihen vertreten.