Apple: Einstiegschance?

Research In Motion verliert mit dem BlackBerry massiv an Marktanteilen. Nokia tut sich extrem schwer. Mit Ausnahme von vielleicht HTC, hat auch die restliche Konkurrenz schwer zu kämpfen. Das kann nur bedeuten, dass Apple weiter Marktanteile gewinnt und der Kurs steigen muss.

So sehen das auch nicht weniger als 56 der 59 Analysten, deren Einschätzungen mir vorliegen. Lediglich drei sehen die Aktie nur als Halteposition. Das entspricht einer Kauf-Einstufungsquote von satten 95 Prozent. Das ist wohl einmalig, wenn man mal Unternehmen auslässt, die nur von wenigen Analysten beobachtet werden.

Interessant auch die Kursziele: Die allermeisten Experten sehen 450 US-Dollar oder mehr als fair an. Vom aktuellen Kurs bei 322 US-Dollar entspricht dies einer Kurschance von knapp 40 Prozent. Angesichts der Größe, die Apple mittlerweile erreicht hat (Marktkapitalisierung 302 Milliarden US-Dollar) ist das ein echtes Statement.

Warum die Analysten so zuversichtlich sind

Schaut man sich die Bewertung der Aktie an, ist der Optimismus der Analysten nicht verwunderlich.

Zunächst mal ist Apple ein erstklassiges Unternehmen mit modernster Technologie, höchster Qualität, einem Top-Design und cleverem Marketing.

Weiterhin gibt es keinerlei Anzeichen für eine Abschwächung des Wachstums. Die letzten Quartalszahlen überzeugten auf ganzer Linie, die Gewinnmargen bleiben so hoch wie bei kaum einem anderen Technologieunternehmen. Alleine schon deshalb sind die Analysten quasi gezwungen ihre Gewinnschätzungen zu erhöhen. Der einzige kleine Makel ist, dass das neue iPhone erst im zweiten Halbjahr 2011 und damit etwas später als erwartet auf den Markt kommen dürfte.

Der Gründer des bekannten Marktforschungsinstituts Gardner, George Colony, sieht für Apple in den kommenden beiden Jahren ein Wachstum von 50 Prozent. Kommt es so, würde Apple erstmals IBM auch in Punkto Umsatz hinter sich lassen.

Apple geht in die Wolke

Ein Grund für das anhaltende Wachstum ist die Cloud Computing-Initiative von Apple. Nicht genug, dass man den Markt für MP3-Player beherrscht (iPod), mit iTunes die dominierende Medien-Kaufplattform hat, mit dem iMac bei PCs aufholt, mit dem MacBook bei Laptops, mit dem iPhone den Smartphone-Markt dominiert sowie mit dem iPad den neuen Tabletmarkt, kommt jetzt die Apple iCloud, mit der man den Datenspeicher-Markt aufmischen möchte.

Das ist nicht nur deshalb clever, weil der Ansatz Speicherkapazitäten und Software über eine externe IT-Infrastruktur zur Verfügung zu stellen, wegen des Kosteneinspar-Potenzials ein Mega-Trend ist, sondern weil immer mehr Kunden mehrere Apple-Geräte besitzen.

Diese können dann über die iCloud künftig viel leichter Daten zwischen den Geräten und Anwendungen austauschen als bisher - auch wenn sie keinen Mac als Hauptcomputer besitzen. Das könnte sich zwar negativ auf die Verkäufe von Mac und MacBook auswirken. Im Gegensatz dazu verbessern sich aber die Marktchancen von iPhone und Co. noch weiter, was unter dem Schritt ein guter Deal für Apple sein dürfte.

Warum die Aktie zuletzt trotzdem schwächer tendierte

Bei allem Optimismus bleibt dennoch festzuhalten, dass Apple-Aktionäre in diesem Jahr mit der Aktie noch kein Geld verdient haben. Beim aktuellen Kurs von 320,26 US-Dollar notiert die Aktie ziemlich exakt auf dem Stand von Ende 2010.

Das liegt natürlich auch daran, dass Technologiewerte in den USA zuletzt im Allgemeinen massiv unter Druck gerieten. Die NASDAQ hat nun sieben Verlustwochen in Folge hinter sich, wenn nicht im restlichen Handelsverlauf (Freitag) noch eine regelrechte Kursexplosion gelingt. Mit dieser Nullperformance schneidet Apple allerdings nur leicht besser als der Gesamtmarkt ab.

Sowohl bei einer Abdiskontierung der zukünftig zu erwartenden Cash-Flows (auf Basis der prognostizierten Wachstumsraten) als auch unter Heranziehung der klassischen Bewertungskennzahlen ist die Aktie viel zu niedrig bewertet.

Mit anderen Worten: Der Markt preist bereits jetzt einen starken Rückgang des Wachstums ein. Analysten haben ausgerechnet, dass das Umsatzwachstum bis 2015 auf nur noch drei Prozent pro Jahr fallen muss, um die aktuell niedrige Bewertung zu rechtfertigen.

Das ist nach heutigem Erkenntnisstand eher unwahrscheinlich und deutet auf eine Unterbewertung der Aktie hin. Andererseits sind derartige Prognosen in der schnelllebigen Technologiebranche natürlich extrem unsicher. Immerhin geht es um einen Zeitraum von vier Jahren. Ende 2007 notierte Research In Motion noch bei 120 US-Dollar, heute bei 27,75 US-Dollar, nachdem die Aktie in der Zeit, in der ich diesen Artikel geschrieben habe, bereits wieder um rund zwei US-Dollar gefallen ist.

MEIN FAZIT:

- Apple ist nach wie vor das Aushängeschild des Technologiesektors.
- Die Aktie ist aktuell im Vergleich zu den prognostizierten Wachstumsraten sehr attraktiv bewertet.
- Der aktuelle Kursrücksetzer bietet eine gute Einstiegschance.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.