Wandelanleihen: Besser als Aktien oder Bonds

von Peter Gewalt, Euro am Sonntag

Marc-Alexander Knieß managte ab 2000 den DWS Convertibles und seit 2013 gemeinsam mit Stefan Schauer erfolgreich den Deutsche Invest I Convertibles. Zum Januar dieses Jahres wechselten beide DWS-Manager zur Frankfurter Boutique Lupus alpha, wo sie den neu aufgelegten Lupus alpha Global Convertible Bonds Fonds verantworten.

€uro am Sonntag: Herr Knieß, was macht den Reiz der Wandelanleihen denn aus?
Marc-Alexander Knieß: Der wichtigste Punkt liegt in der einzigartigen Kombination aus Aktien- und Rentenexposure der Wandelanaleihen. Sie bieten wie Aktien viel Potenzial nach oben und sind gleichzeitig wie Anleihen nach unten abgesichert.

Kann man das quantifizieren?
Die Faustregel besagt, dass Wandelanleihen etwa zwei Drittel der Gewinne am Aktienmarkt mitmachen, aber nur ein Drittel der Verluste. Das hat zur Folge, dass sich Wandelanleihen über längere Zeit besser als Aktien oder Anleihen entwickeln. Und das bei geringerer Volatilität.

Wer begibt Wandelanleihen?
Es sind häufig innovative, stark wachsende Unternehmen aus der zweiten Reihe. Für Convertibles müssen die Firmen wegen des eingebauten Wandlungsrechts weniger Zinsen zahlen als bei klassischen Unternehmensanleihen. Zudem können die Emittenten so bei Wandlung zusätzlich ihre Aktionärsbasis verbreitern. Wandelanleihe-Anleger sind somit in Small und Mid Caps investiert, die ein höheres Umsatz- und Gewinnwachstum als Large Caps sowie auch höhere Zinskupons aufweisen.

Für welche Investorengruppen sind Wandler interessant?
An sich für alle Investorengruppen, die überdurchschnittliche Chancen bei limitiertem Kurs­risiko suchen. Im aktuellen Markt­umfeld sind es vor allem institutionelle Investoren wie Versicherungen, Pensionsfonds und Stiftungen, die mangels Alternativen am klassischen Bond-Markt zu Convertibles greifen.

Wie reagieren Wandler auf ­steigende Zinsen?
Historisch gesehen haben Wandelanleihen sogar in Phasen steigender Zinsen profitiert. Zurückzuführen ist das auf das Wandlungsrecht in Aktien und die geringe Zinssensitivität.

Es sind viele Wandelanleihefonds auf dem Markt. Was ist das Besondere an Ihrem?
Im Unterschied zu anderen Fonds setzen wir besonders auf wachstumsstarke Small- und Mid-Cap-Emittenten. Die Firmen haben auf der Aktienseite viel Potenzial. Bei der Region wollen wir keine Beschränkung. Darum sind wir global aufgestellt und zudem währungsgesichert.
Ausgewählte Wandelanleihefonds (pdf)