MS Industrie: Jede Menge Wachstumstreiber

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Noch ein Umweltgewinner: Verschärfte Emissionsrichtlinien für Lkw wie aktuell die Euronorm VI sind für MS Industrie das große Geschäft. Die Industrieholding liefert für Lkw-Hersteller Komponenten zur Motorensteuerung. Das brachte den Münchnern in den vergangenen Jahren ein kräftiges Umsatzplus. Seit 2009 steigerte das Unternehmen den Umsatz um 70,2 Prozent auf 174,5 Millionen Euro. „Lieferten wir früher einfache Kipphebel für die Motorsteuerung, so sind das jetzt größere Systemkomponenten mit der acht- bis neunfachen Wertschöpfung“, erklärt MS-Vorstandschef Andreas Aufschnaiter. Daimler mit seinem Weltmotor für Lkw, der weltweit in allen Marken zum Einsatz kommt, zählt dabei zu den wichtigsten Abnehmern.

„Man kann das Umsatzvolumen, das sich für uns aus dem Weltmotor ergibt, gut hochrechnen. In einigen Jahren könnte der Umsatz bei 250 Millionen Euro liegen“, sagt der Manager. Zudem hat MS Industrie weitere Projekte in der Pipeline, die in dieser Rechnung nicht drin sind. Etwa Ultraschallschweißsysteme. Anders als beim Hitzeschweißen kann der Schweißvorgang dabei flächenmäßig exakt fokussiert werden. Die Schweißfläche wird kleiner, der Ausschuss weniger, und es gibt keine störende Hitzeentwicklung, was beispielsweise in der Lebensmittelindustrie wichtig ist.

Schweißbereich wächst rasant
„In diesem Bereich verzeichnen wir derzeit die mit Abstand höchsten Wachstumsraten“, sagt Aufschnaiter. Vielversprechend ist auch die Zusammenarbeit mit Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke, dem größten Fahrradhersteller Deutschlands. MS Industrie wird hier ab 2014 für ein neues E-Bike Elektromotoren und Getriebe liefern. Nimmt man die Konsensschätzung für den Gewinn 2014 von 0,23 Euro je Aktie, kommt da in den nächsten Jahren noch einiges obendrauf.

„Wir wollen das Finanzergebnis bis 2016 um etwa 1,5 bis 1,7 Millionen Euro verbessern“, sagt Aufschnaiter. Wie der Manager erklärt, fallen ab 2016 auch die Abschreibungen aus der Kaufpreisallokation aus der Übernahme von MS Spaichingen weg. 2012 waren das 2,2 Millionen Euro. Dann steigt das Ergebnis wegen Fixkostendegression bei höheren Umsätzen ohnehin. Bei einem Fixkostenanteil in der Verwaltung von etwa einem Drittel dürften die Kosten bei 250 Millionen Euro Umsatz vergleichsweise um rund drei Millionen Euro niedriger sein.

Der Umsatzanstieg selbst hätte einen zusätzlichen Ergebniseffekt von 25 Prozent. Insgesamt könnte der Gewinn von MS Industrie 2016 oder 2017 zwischen 0,45 und 0,50 Euro je Aktie liegen. Zusätzliches Wachstum aus Schweißtechnik und E-Bike sind da nicht enthalten. Kurse um 6,00 Euro wären durchaus möglich.

MS Industrie
Planbares Wachstum
durch Weltmotor. Die Aktie hat Verdopplungspotenzial.
ISIN DE 000 585 518 3
Gewinn je Aktie 2014e 0,23 €
Gewinn je Aktie 2015e 0,33 €
KGV 2015e 6,7
Div./Rend. 2013e –
EK*-Quote 28,0 %
EK* je Aktie/KBV 1,42 €/1,5
Kurs/Ziel/Stopp 2,28/3,50/1,40 €

*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen