Amadeus Fire mit Dividenden-Fantasie

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Der Arbeitsmarkt boomt. Derzeit haben 2,9 Millionen Menschen im Land keinen Job. Vor einem Jahr waren es 3,1 Millionen, im Juni 2009 noch 3,4 Millionen. Von diesem Trend profitiert Amadeus Fire. Der Experte für Zeitarbeit und Personalvermittlung schaffte 2010 ein Umsatzplus von 6,1 Prozent auf 117,5 Millionen Euro – das war Firmenrekord. 2011 geht es bislang weiter nach oben. Im ersten Quartal gab es ein Umsatzplus von 20,1 Prozent.

Weil viele Firmen angesichts des leer gefegten Arbeitsmarktes verstärkt auf die Dienste von Personalvermittlern zurückgreifen, lief es in den ersten drei Monaten in dieser Sparte mit einem Umsatzplus von 78 Prozent besonders gut. Da die Margen hier bei 85 Prozent liegen, schaffte das Unternehmen im Quartal einen Gewinnsprung von 0,39 auf 0,59 Euro je Aktie.

2011 rechne ich mit einem weiteren Rekord beim SDAX-Mitglied – und zwar aus drei Gründen: Aktuell bauen die Hessen ihren Vertrieb kräftig aus. Die Zahl der Mitarbeiter stieg dort im laufenden Jahr bereits um 25 Prozent. Zudem will das Unternehmen im Bereich Zeitarbeit für die IT-Branche expandieren. Die Zahl der Aufträge soll sich dort in den nächsten Jahren verdreifachen. Schließlich sagen Experten mittelfristig in der Zeitarbeit insgesamt ein Marktwachstum von sieben bis acht Prozent im Jahr voraus.

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Wegen des guten Umfelds werden Anleger bei Amadeus Fire mit hohen Dividenden verwöhnt. Für 2010 gab es 1,67 Euro je Aktie – und somit über fünf Prozent Rendite. Die Zahlung könnte indes künftig deutlich höher ausfallen. Wegen steigender Mitarbeiterzahl wurde der Aufsichtsrat im Unternehmen nun vergrößert. Gut informierte Kreise halten wegen der Neuzusammensetzung des Gremiums – und auch wegen des hohen Cashbestandes von 6,0 Euro je Aktie künftig einen Anstieg der Ausschüttungsquote von 70 auf bis 100 Prozent für möglich. Derzeit ist Amadeus Fire mit einem 12er-KGV vergleichsweise günstig. Wettbewerber wie Adecco, Manpower oder Michael Page kommen auf KGVs von 15 bis 22. Gibt es bereits für 2011 die Vollausschüttung – eine Rendite um 8,0 Prozent wäre drin – dann dürfte die Unterbewertung von Amadeus Fire schnell verschwinden.

Quick-Check

ISIN: DE0005093108
Gewinn je Aktie 2011e: 2,50 €
Gewinn je Aktie 2012e: 2,70 €
KGV 2012e: 11,5
Div./Rend. 11e: 2,0 - 2,50 €/6,5 - 8,1 %
EK* je Aktie/EK-Quote: 7,59 €/68,1 %
Kurs/Buchwert-Verhältnsi KBV: 4,1
Kurs/Ziel/Stopp: 31,0/39,0/23,70 €
Fazit: Mögliche 100 Prozent Ausschüttungsqoute bieten Kursfantasie.

* EK: Eigenkapital