Herbalife: Verdienen am Betrugsmodell

von Jörg Lang, Euro am Sonntag

Viele Akteure an der Wall Street gönnen dem als arrogant geltenden Ackman die Pleite — und wünschen ihm auch eine Niederlage in der Schlacht um Herbalife. Im vergangenen Jahr setzte sein Hedgefonds Pershing Square bei den Aktien des Herstellers von Nahrungsergänzungsmittel auf fallende Kurse.

Das Argument: Herbalife sei ein Pyramidensystem, bei dem die Erträge nahezu vollständig zulasten der im System unten angesiedelten Vertreiber erzielt werden. Das ist in den USA verboten. Sieht das die Wettbewerbsbehörde auch so, sind die Aktien nahezu wertlos. Allerdings hat sich gegen ­Ackman eine Front aufgebaut, zu der Wall-Street-Größen wie Goerge Soros und Carl Icahn gehören. Weil die Kurse gestiegen sind, wetten viele darauf, dass Ackman seine Position nun schließen muss. Dieser sogenannte Short Squeeze führt zu höheren Notierungen. Allerdings sollten Anleger Ackman nicht abschreiben.

Seine bisherigen Short-Positionen waren klug gewählt, so wie beim Kreditversicherer MBIA, dessen Aktien letztlich von 60 auf acht Dollar fielen. Und bei Herbalife mehren sich die Indizien, dass Ackman richtig liegen könnte. Ein hochrangiger Manager hat Selbstmord begangen, eine kanadische Vertriebsorganisation wurde aufgelöst, und letztlich hat die Produktionsstätte Qualitätsprobleme. Mit einem Put auf die Aktie können Anleger darauf setzen, dass Ackman recht behält.

Das Biotechunternehmen Evotec hat einen neuen Großaktionär. Im Rahmen einer Kapitalerhöhung erwarben der Biotechnology Value Fund, L. P. und andere Tochtergesellschaften des US-Finanzinvestors BVF Partners L. P. etwas weniger als zehn Prozent der Aktien zu 2,55 Euro. Gleichzeitig sicherten sich die Amerikaner über einen Optionsvertrag den Zugriff auf weitere 11,8 Millionen Aktien zum Bezugspreis von vier Euro. Evotec-Aktien stiegen im Zuge dieser Nachricht um zehn Prozent.

Wohl zu Recht. Die Amerikaner haben das Potenzial erkannt, dass der Wirkstoffforscher ein ähnliches Geschäftsmodell aufbauen kann wie Morphosys. Bezahlte Forschung führt langfristig zu hohen Lizenzeinnahmen. Die in der Öffentlichkeit sehr zurückhaltenden Branchenkenner aus den USA haben in der Vergangenheit zudem gezeigt, dass sie kämpfen, um das Maximale aus einem Investment herauszuholen.

Bei der US-Firma Facnet beispielsweise wehrten sie sich gegen die Übernahme durch Biogen und erzielten später beim Verkauf an Abbott fast 50 Prozent mehr. Klar ist auch: Mit diesem Einstieg avanciert Evotec zum Übernahmekandidaten. Die Amerikaner halten eine Aktienposition in Höhe von mehr als 70 Millionen Euro (inklusive Wandlung). Die lässt sich eigentlich nur noch an einen strategischen Investor verkaufen.