sino-Aktie: Tradingspezialist zum Spottpreis

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Empfehlung von sino im Februar ging voll auf. Der Aktienkurs des Onlinebrokers hat sich seither verdreifacht. Der Kursschub geht auf das Konto der Beteiligungen an der Trade Republic Bank. Der Wert des Fintech ist explodiert. Bei der letzten Kapitalerhöhung kam Trade Republic auf eine Bewertung von 4,4 Milliarden Euro. Im Rahmen der Kapitalerhöhung hat sino einen Teil seines Anteils verkauft. Die Düsseldorfer kassierten dafür 131 Millionen Euro. Nach Steuern blieben 127 Millionen.

Trotz des Kursschubs notiert sino deutlich unter den Vermögenswerten. Diese setzen sich zusammen aus etwa 160 Millionen Euro in Cash und Anteilen an der börsennotierten Tick Trading Software und 123 Millionen Euro für den noch vorhandenen 2,8-prozentigen Anteil an Trade Republic. Das Kerngeschäft als Onlinebroker für Hea- vy Trader ist geschätzt 25 Millionen Euro wert. Die Assets haben damit zusammen einen Wert von etwa 310 Millionen Euro. Bei einem sino-Börsenwert von 220 Millionen Euro notiert das Unternehmen damit 30 Prozent unter dem inneren Wert. Der Discount könnte aber bald noch größer werden - oder vielmehr: Der Kurs dürfte steigen. Denn Chef Ingo Hillen will für die Geschäftsjahre 2020/21 und 2021/22 zumindest 120 Millionen Euro als Dividende auszahlen. Da die Aktie rein theoretisch ex Dividende um den Ausschüttungsbetrag sinken sollte, würde der Börsenwert von sino nach der Dividendenzahlung auf 100 Millionen Euro fallen.

Das Vermögen wird durch den Dividendenabfluss ebenfalls um 120 Millionen Euro auf dann 190 Millionen Euro schrumpfen. Der Discount zum Vermögen steigt dadurch auf 50 Prozent. 50 Prozent Abschlag zum inneren Wert sind viel zu viel. Die sino-Aktie hat das Ende der Fahnenstange noch lange nicht erreicht.

Ex Dividende steigt der Discount zum Vermögen geschätzt auf 50 Prozent. Das verschafft der Aktie zusätzliches Kurspotenzial.

ISIN: DE 000 576 550 7
Gew./Aktie 20/21e: 60,0 €
KGV 21/22 Div. Rend.: 1,5/4,9/21,2 %
EK * je Aktie/KBV: 75,0 €/1,3
EK *-Quote: 97,0 %
Kurs/Ziel/Stopp: 94,0/128,50/69,70 €

* Eigenkapital, Quelle: eigene Schätzungen









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