Sixt: Aufgespalten noch wertvoller

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Eine kostenfreie Leseprobe aus dem Premium-Börsenbrief Der Anlegerbrief.

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Sixt: Ertragreiches Value-Investment

Ein Value-Investment par excellence ist die Sixt-Aktie. Der Mobilitätsdienstleister verfügt über erhebliche strukturelle Wettbewerbsvorteile wie eine gegenüber der Konkurrenz weit überdurchschnittliche Eigenkapitalquote sowie eine - für inhabergeführte Unternehmen typische - hohe Innovationsfreude und Flexibilität. Seit über sechs Jahren halten wir die Sixt-Vorzüge im Musterdepot des Anlegerbriefs und wurden für unsere Beharrlichkeit mit einer Rendite von über 500 % belohnt.

Börsengang verleiht Schub

Ausgereizt ist das Papier aber noch nicht, neue Dynamik verleiht nicht zuletzt die Abspaltung des Leasing-Geschäfts. Schon rein monetär hat sich das IPO gelohnt, gut 100 Mio. Euro wurden der Leasing-Tochter in die Kasse gespült, mit weiteren 130 Mio. Euro wurde der Mutter die Trennung versilbert. Damit wird die Eigenkapitalquote des Autovermieters noch weiter gestärkt und den Wachstumstreibern wie der Auslandsexpansion und den neuen Geschäftsfeldern Car Sharing und Chauffeur-Service zusätzlicher Schub verliehen. Nicht zu vergessen der immer noch 40-prozentige Anteil am Leasing-Geschäft, das durch das frische Kapital und die neu gewonnene Selbständigkeit ebenfalls eine bessere Chance hat, sich im Konzert der Großen, insbesondere der Autobanken, zu behaupten.

Wachstum hält an

Dabei läuft es auch schon ohne Cashzufuhr wie geschmiert. Im ersten Quartal 2015 legte der operative Konzernumsatz gleich zweistellig um 14,6 % auf 404,2 Mio. Euro zu. Und auch der Gewinn vor Steuern zog trotz erhöhter Aufwendungen für die vorgenannten Expansionsfelder um 5,5 % auf 28,1 Mio. Euro an - während etwa Konkurrent Europcar, der nun ebenfalls an die Börse strebt, mal wieder Verluste schrieb und diese im ersten Quartal sogar noch ausweitete. Sixt hingegen plant auch für das Gesamtjahr mit weiterem Wachstum, wenngleich die Vorstandsprognose mit einem nur leichten Umsatz- und Gewinnanstieg vor dem Hintergrund der jüngsten Kapitalspritze schon arg konservativ anmutet und entsprechend Luft für positive Überraschungen lässt.

Fazit

Dem steht ein operatives KGV (ohne Cashzufuhr und Leasing-Tochter) gegenüber, das sich für das ohnehin profitablere und wachstumsstärkere Mietgeschäft auf unter 13 stellt. Damit bleiben die Sixt-Vorzüge ein "Must-Have" im deutschen Nebenwerte-Segment, zumal sie die Eigner mit einer Dividendenrendite von 4 % verwöhnen.

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