Tipp des Tages: Knockout-Call auf Sony

von Petra Maier, Euro am Sonntag

So schnell gibt Daniel Loeb nicht auf. Vor sechs Jahren versuchte der amerikanische Investor Einfluss auf den "Gemischtwaren­laden" Sony zu nehmen. Er scheiterte am Widerstand des damaligen Sony-Chefs. Jetzt unternimmt der Aktionärsaktivist einen zweiten Anlauf. Über seine Beteiligungsfirma Third Point hat sich Loeb mit 1,5 Milliarden Dollar beim japanischen Mischkonzern eingekauft. Und es spricht einiges dafür, dass Loeb dieses Mal mehr erreichen könnte.

Das vielleicht stärkste Argument liegt wohl im Management. Seit Juni 2018 hat Sony einen neuen Chef. Kenichiro Yoshida gilt als kühl kalkulierender Finanzexperte, der für Loebs Vorschläge eher ein offenes Ohr haben könnte.

Und im Gegensatz zum ersten Anlauf hat Sonys Portfolio stark aufgewertet. So war etwa das Halbleiter- und Sensorgeschäft damals eher ein Mauerblümchen, weil assistiertes oder autonomes Fahren noch kein Thema war. Heute ist Sony in dem Markt fest etabliert.

Das Gleiche gilt für die Streaming­angebote im Film- und Musikgeschäft. Zusammen mit dem Musikgeschäft erzielte die Sony-Unterhaltungssparte zuletzt einen Betriebsgewinn von drei Milliarden Dollar. Legt man die durchschnittliche Bewertung der Branche zugrunde, käme man schon auf einen Unternehmenswert des Unterhaltungsgeschäfts von 45 Milliarden Dollar. An der Börse bringt es Sony aktuell auf knapp 58 Milliarden Euro.

Auf der Aktie lastet ein Konglomeratsabschlag, die Firmenstruktur ist zu komplex. Vereinfacht man das Portfolio, sollte mehr herausspringen, so Loeb. Die Vorschläge von Third Point lauten: Sony soll sein Halbleitergeschäft abspalten und an die Börse bringen. Daneben empfiehlt Loeb den Verkauf kleinerer Geschäfte wie beispielsweise des Versicherungszweigs Sony Financial oder der Beteiligung an Spotify.

Der Aktivist Loeb hat schon einige Unternehmen auf Trab gebracht. Yahoo, Sotheby’s oder zuletzt den Schweizer Nestlé-Konzern. Seit dessen Firmenchef Ulf Mark Schneider Änderungen in die Wege leitete, hat die Aktie historische Spitzenkurse erreicht. Bei Paypal forderte Loeb mehr Kostendisziplin. Seitdem legte die Notiz rund ein Viertel zu. Ein ­vergleichbares Kurspotenzial kann auch bei Sony erwartet werden.

Anleger legen sich mit Hebel in den Windschatten von Daniel Loebs Aktivitäten. Der ausgewählte Schein legt ohne Berücksichtigung der Währungsumrechnung um 66 Prozent zu, sollte Sony sein altes Hoch von 7.000 Yen erreichen.

Knock-out-Call auf Sony Emittent: Citi
ISIN: DE 000 CP9 JHR 9
Laufzeit: endlos
Bezugsverhältnis: 0,1
Kurs K.-o.-Call 28.06.2019: 1,05 €
Basispreis variabel: 4.441,26 JPY
K.-o.-Schwelle: 4.783,67 JPY
Hebel: 4,6
Abstand zur K.-o.-Schwelle: 16,2 %
Währungsrisiko: Ja
Kurs Basiswert: 5.648 JPY