Adidas - ist das Schlimmste vorüber?

Der 31.7. war ein schwarzer Tag für Adidas-Aktionäre: Notierte die Aktie Anfang Januar 2014 noch auf Allzeithoch bei 94,10 Euro, schockte der Sportartikelhersteller aus Herzogenaurach den Markt mit einer Gewinnwarnung, die den Titel vom damaligen Jahrestief bei knapp über 70 Euro unter die Marke von 60 Euro drückte. Schwierige makroökonomische Bedingungen, die Abwertung vieler Schwellenländer-währungen, die Schwäche des weltweiten Golfmarktes und steigende operative Risiken im Russland-Geschäft sowie zunehmender Margendruck machten eine Erreichung der Planziele unmöglich. Die Investoren erkannten hier wohl vielmehr strukturelle als temporäre Probleme und verabschiedeten sich in großem Stil von ihren Engagements; in den folgenden Tagen wurde das Tief mit 54,16 Euro markiert; aktuell werden für eine Aktie 59 Euro gezahlt. Wer davon ausgeht, dass die Adidas-Aktie nunmehr das Schlimmste gesehen hat, kann mit einem klassischen Bonus-Zertifikat mit Sicherheitspuffer auf eine Erholung oder zumindest gleichbleibende Notierungen des Titels setzen - mit der Chance auf eine interessante Rendite.

23 Prozent p.a. Seitwärtsrendite bei unverletzter Barriere

Das Capped Bonus-Zertifikat mit der ISIN DE000HY40CS4 der HVB ist mit einem Bonus-Level (zugleich Cap) von 77,50 Euro ausgestattet. Die Barriere liegt bei 52 Euro - auf diesem Niveau handelte die Aktie zuletzt im Januar 2012 - und bietet folglich einen Sicherheitspuffer von 11,8 Prozent. Beim aktuellen Zertifikatspreis von 64 Euro ergibt sich die Chance auf einen Gewinn von 13,50 Euro oder 21 Prozent per Laufzeitende. Investoren realisieren diese Seitwärtsrendite von 23 Prozent p.a. allerdings nur, wenn der Aktienkurs während der kompletten Restlaufzeit bis zum finalen Bewertungstag am 16.7.15 niemals die Barriere bei 52 Euro berührt oder durchbricht. In diesem Fall erlischt nämlich der Bonus-Mechanismus und das Zertifikat bildet per Verfall exakt den Aktienkurs (höchstens jedoch 77,50 Euro) ab. Nach einem Bruch der Barriere müsste die Aktie folglich mindestens auf 64 Euro schließen, um den gezahlten Kaufpreis für das Zertifikat (inklusive der 5 Euro oder 8 Prozent Aufgeld auf den aktuellen Aktienkurs) wieder zu vereinnahmen. Wem der Sicherheitspuffer zu gering erscheint, könnte zu einem ähnlichen Produkt mit einer Barriere bei 50 Euro und einem Bonus-Level und Cap bei 75 Euro greifen (ISIN DE000HY40CR6). Bei 15prozentigem Sicherheitspuffer und identischer Restlaufzeit liegt die Seitwärts- und Maximalrendite dann bei 18 Prozent p.a.

ZertifikateReport-Fazit: Capped Bonus-Zertifikate entfalten ihre Stärke bei seitwärts tendierenden Notierungen. Im Fall Adidas ist nach der Gewinnwarnung zunächst nicht mit stark steigenden Kursen zu rechnen, im positiven Szenario konsolidiert der Wert auf aktuellem Niveau. Im negativen Szenario erfolgt die Lieferung einer Adidas-Aktie und man realisiert den gleichen Verlust wie beim Direktinvestment.

Autor: Thorsten Welgen

Walter Kozubek ist Herausgeber des ZertifikateReports und HebelprodukteReports. Die kostenlosen PDF-Newsletter erscheinen wöchentlich. Weitere Infos: www.zertifikatereport.de und www.hebelprodukte.de
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