Inflations- und Krisenprofiteur: Zur Sicherheit Gold

von Christoph Platt und Andreas Hohenadl, Euro am Sonntag

Geschmäcker sind bekanntlich verschieden. Das gilt auch beim Kauf von Gold. Während Fans des Edelmetalls in Deutschland eher zu Münzen und Barren greifen, steht in vielen Teilen der Welt Goldschmuck hoch im Kurs - etwa in Indien, in China und im arabischen Raum.

Die Beweggründe für den Kauf als Kapitalanlage dürften aber stets die gleichen sein: Anders als Papiergeld hat Gold einen realen Wert und ist nicht beliebig reproduzierbar. Dank dieser Eigenschaft und seiner Seltenheit hat es sich über die Jahrtausende hinweg als Wertspeicher und Krisenwährung bewährt. Daher ist das Edelmetall bei vielen Finanzprofis wie dem renommierten Vermögensverwalter Bert Flossbach eine feste Größe in ihren Portfolios.

Gerade in letzter Zeit wird über diese Funktion wieder verstärkt gesprochen. Hintergrund ist die aktuell ungewöhnlich hohe Inflation. In Deutschland kosteten Waren und Dienstleistungen im September 4,1 Prozent mehr als vor einem Jahr - der höchste Stand seit knapp 28 Jahren. Jenseits des Atlantiks verteuerten sich die Preise gegenüber September 2020 sogar um 5,4 Prozent. Gold gilt als guter Schutz, wenn der Wert von Papiergeld spürbar abnimmt. Diese Funktion zeigen auch historische Daten zur Performance von Gold in den vergangenen Jahrzehnten.

Angesichts der hohen Teuerungsraten blicken manche Anleger daher etwas verwundert auf die zuletzt schwache Wertentwicklung des Edelmetalls. In den vergangenen drei Monaten gab der Preis um zwei Prozent nach, auf Jahressicht gar um sechs Prozent.

Für diesen Trend gibt es mehrere Gründe. Einer davon ist der starke US-Dollar, der sich seit Monaten mit breiter Brust zeigt und gegenüber vielen Währungen aufgewertet hat. Für Gold sind das schlechte Nachrichten. Denn durch die Stärke der amerikanischen Währung wird das Edelmetall für Anleger aus dem Nicht-Dollar-Raum teurer und die Kaufbereitschaft sinkt.

Besonders belastend sind darüber hinaus die aktuellen Diskussionen über eine straffere Geldpolitik der US-Notenbank. Denn das sogenannte Tapering würde die Anleiherenditen in die Höhe treiben und Zinspapiere damit attraktiver machen. Das Edelmetall hätte im direkten Vergleich das Nachsehen.

An dieser Stelle zeigt sich ein Dilemma für Gold und seine Fans. Eine erhöhte Inflation, die den Edelmetallpreis antreiben könnte, wird wahrscheinlich dafür sorgen, dass die Währungshüter ihre Geldpolitik straffen, um der Teuerung entgegenzuwirken. Das wiederum würde den Goldpreis belasten.

Preissprünge sind möglich

Diese Gemengelage hat in den vergangenen Wochen so manchen Anleger abgeschreckt. Das gilt sowohl für die Seite der längerfristig orientierten Investoren als auch für die der spekulativen. In den letzten Septembertagen und der ersten Oktoberwoche mussten Gold-ETFs, die dem Preis des Edelmetalls folgen, acht Tage in Folge Abflüsse hinnehmen. Um insgesamt 20 Tonnen sanken ihre Bestände in dieser Zeit laut Commerzbank.

Auch bei den Investoren, die am Terminmarkt auf den Goldpreis wetten, herrscht noch keine Euphorie. Zwar ist das Lager der Optimisten in der vergangenen Woche größer geworden, dennoch bewegt sich ihre Zahl auf einem niedrigen Niveau. Von dieser Seite gibt es zurzeit also ebenfalls kein Unterstützung für die Notierungen.

Dementsprechend verhalten fallen die Prognosen der Experten erst einmal für die nähere Zukunft aus. "Damit der Goldpreis wieder nachhaltig auf die Beine kommt, bedarf es unserer Meinung nach nennenswerter Käufe seitens der Finanzinvestoren", sagt Commerzbank-Analyst Daniel Briesemann. "Diese sind aktuell jedoch nicht in Sicht." Auch mittelfristig erscheint vielen ein deutlich höherer Goldpreis unwahrscheinlich. Die Schweizer Bank J. Safra Sarasin rechnet etwa mit 1.830 Dollar pro Feinunze zum Ende 2022, knapp vier Prozent über dem aktuellen Niveau. Rohstoffanalyst Gabor Vogel von der DZ-Bank prognostiziert 1.750 Dollar, was ungefähr dem derzeitigen Preis entspricht.

"Für 2022 erwarten wir eine solide wirtschaftliche Entwicklung und ein etwas höheres Zinsniveau", sagt er. "Deshalb werden wir vermutlich eine leichte Rotation aus Gold-ETFs raus in ertragreichere Anlageklassen sehen." Diese Abflüsse könnten jedoch zumindest ausgeglichen werden durch eine stärkere Schmucknachfrage infolge der guten Konjunktur. Immerhin sieht der Analyst in den kommenden Wochen Raum für eine kleine Erholung. "Wir denken, das aktuell noch anziehende Inflationsniveau kann für einen kurzfristigen Preisanstieg bei Gold sorgen", sagt er.

Deutlichere Sprünge sind aber nicht auszuschließen. Denn Anlässe für steigende Notierungen sind durchaus vorhanden. Sollten beispielsweise die Erwartungen an die Inflation im kommenden Jahr steigen, dürfte dies dem Edelmetall Rückenwind geben. Wenn dann auch noch die Wirtschaft schwächelt, könnte es zu einem Szenario kommen, das als Stagflation bezeichnet wird: Hohe Teuerungsraten treffen auf eine gebremste Konjunktur. In einem solchen Umfeld würde Gold brillieren.

Ein Risiko für die Finanzmärkte droht zudem aus China: Die Schieflage im Immobiliensektor beschränkt sich nicht auf den Entwickler Evergrande, auch andere Unternehmen - etwa Fantasia und Modern Land - sind betroffen. Zwar sind ausländische Banken in diesem Bereich kaum aktiv, doch eine Krise im Immobiliensektor könnte Chinas Wirtschaftskraft empfindlich beeinträchtigen. Schockwellen, die um den Globus gehen, wären dann möglich. Gold könnte als Stabilisator gefragt sein. Ähnliches gilt für den schwelenden Streit um eine Erhöhung der Schuldenobergrenze in den USA.

Sich gegen derartige Verwerfungen abzusichern, ist der wohl wichtigste Beweggrund für Anleger, Barren und Münzen zu kaufen. Um zu ermitteln, wo sie das am besten tun sollten, prüft das Deutsche Kundeninstitut (DKI) im Auftrag von €uro am Sonntag einmal jährlich Edelmetallhändler, die hierzulande tätig sind. Für den aktuellen Test wurden zehn Anbieter vom DKI unter die Lupe genommen. Diese mussten sich in fünf Kategorien beweisen, rund 300 Kriterien wurden herangezogen, um die besten Adressen zu ermitteln.

In diesem Jahr gibt es einen neuen Gewinner: Philoro Edelmetalle konnte die Testerinnen und Tester am meisten überzeugen. 2019 und 2020 hatte Anlagegold24 den ersten Platz erringen können, dieses Mal reichte es für den Anbieter nur für Platz 3. Den Platz auf dem Siegertreppchen komplettiert das Unternehmen GoldSilberShop.de, das den zweiten Rang erobert.

Um die Abstufung auf den vorderen Plätzen noch feiner auszudifferenzieren, wurde in diesem Jahr erstmals die Note "sehr gut+" vergeben. "Damit soll eine außerordentliche Leistung honoriert werden", erklärt Projektmanagerin Celina Stromski-Dresler vom DKI.

Die neue Note für ein herausragendes Testergebnis erhalten die beiden vordersten Plätze. Mit "sehr gut" beurteilt werden die Ränge 3 bis 5. Danach folgen drei Mal "gut" und zwei Mal "befriedigend".

Dieses Gesamtergebnis kann sich sehen lassen. Kein einziger der getesteten Anbieter ist durchgefallen, nicht einmal die Note "ausreichend" wurde vergeben. Fast alle Unternehmen konnten ihre Punktzahl, aus der sich die Zensur ergibt, im Vergleich zum Vorjahr steigern, manche sogar deutlich. Selbst die beiden Edelmetallhändler mit dem Urteil "befriedigend" stehen einem "gut" näher als einem "ausreichend".

Analysiert wurden fünf Kategorien, die mit unterschiedlicher Gewichtung in das Ergebnis einflossen. In der Rubrik "Konditionen" wurde untersucht, wie fair die Preisgestaltung und die Gebühren sind. Der günstigste Anbieter erhielt die meisten Punkte, der teuerste die wenigsten. Besonders glänzen konnte hier Philoro Edelmetalle. Der Anbieter übertraf die für gewöhnlich vergebene Höchstpunktzahl sogar leicht, weil er einige Bonuskriterien erfüllte, und konnte so einen deutlichen Abstand zum Zweitplatzierten in dieser Kategorie (ESG Edelmetall-Service) herausarbeiten. "Mit dieser außerordentlichen Leistung legte Philoro die Grundlage für den Gesamtsieg", sagt Stromski-Dresler.

Als genauso bedeutsam stuft das DKI die Kategorie "Transparenz & Sicherheit" ein und gewichtet sie ebenfalls mit 30 Prozent. Um hier zu punkten, müssen die Anbieter umfassend über ihre wirtschaftliche Lage Auskunft geben, indem sie beispielsweise über ihr Eigenkapital und ihre Rentabilität informieren. Außerdem wird die Sicherheit des Handels, insbesondere der Versand und der Datenschutz, bewertet. Hier schneiden die Unternehmen Pro Aurum und Philoro Edelmetalle mit Abstand am besten ab. Weil sie mehrere Bonuskriterien erfüllten, übertrafen sie die normale Höchstpunktzahl.

In der Kategorie "Handel", die 20 Prozent zählt, gelang GoldSilberShop.de dieses Kunststück - was zu Platz 1 führte. Hier beurteilten die Testerinnen und Tester des DKI den Leistungs- und Produktumfang der Händler. Je mehr Münzen und Barren aus verschiedenen Edelmetallen angeboten wurden, desto mehr Punkte wurden vergeben. Mit Abstand folgten die Anbieter ESG Edelmetall-Service und Anlagegold24 auf den Plätzen 2 und 3. Zudem wurde der Kundenservice unter die Lupe genommen. Die Tester gaben sich verdeckt als mögliche Kunden aus und stellten Fragen per Telefon oder E-Mail. Je nachdem, wie schnell, kompetent und freundlich geantwortet wurde, wurden die Punkte in dieser Kategorie vergeben. So gut wie nichts auszusetzen gab es am Kundenservice von ESG Edelmetall-Service und Philoro Edelmetalle, die die Plätze 1 und 2 in dieser Rubrik belegten.

Beim Kundenservice machte das DKI die größten Verbesserungen im Vergleich zu früheren Untersuchungen aus. "Es fällt extrem auf, dass sich der Kundenservice konstant verbessert", sagt Stromski-Dresler. "Besonders die schnellen Reaktionszeiten auf Anfragen per Mail stechen hervor."

Als Fünftes wurde die Rubrik "Altgoldankauf" untersucht. Wie in den Vorjahren floss sie allerdings nicht in die Gesamtbewertung ein, weil nicht alle Anbieter in diesem Geschäftsfeld aktiv sind. Bewertet wurden der Umfang des Ankaufs, die Transparenz und die Methodik zur Wertermittlung. Die höchsten Punktzahlen erzielten Pro Aurum und Philoro Edelmetalle.

Der Test zeigt: Für den Kauf von Edelmetallen gibt es eine Reihe guter Adressen in Deutschland . Die Qualität der Anbieter nimmt kontinuierlich zu, dubiose Geschäftspraktiken müssen Anleger bei den geprüften Unternehmen nicht befürchten. Die Lage an den Finanzmärkten ist unübersichtlich und risikoreich genug - da ist es erfreulich, dass sich Anleger beim Golderwerb voll und ganz auf die getesteten Händler verlassen können.

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