MetLife: Mit Snoopy auf Renditesuche

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Snoopy kennt wohl jeder, der die Cartoon-Serie "Pea­nuts" gesehen hat. Der Hund gehört zu Charlie Brown wie die Schmusedecke zu Linus. Das Unternehmen, dessen Maskottchen Snoopy ist, dürfte vielen hierzulande nicht so geläufig sein. Und das, obwohl die Aktie des US-Versicherers MetLife im US-Standardindex S & P 500 enthalten ist. Denn Deutschland sucht man auf der Liste der 50 Länder, in denen der Konzern weltweit aktiv ist, vergeblich.

Die 1868 gegründete, in New York ansässige Firma zählt rund 100 Millionen Kunden, in den USA ist sie Marktführer bei Lebensversicherungen. Im ersten Quartal lag der operative Gewinn mit 1,6 Milliarden Dollar beim Umsatz von 17 Milliarden Dollar über den Erwartungen.

Für Anleiheinvestoren inte­ressant: MetLife hat Anfang Juni eine Nachranganleihe emittiert und damit 1,5 Milliarden Dollar eingesammelt. Das Unternehmen kann den Bond, der formal unendlich läuft, im Juni 2020 erstmals kündigen. Bis dahin gibt es einen Kupon von 5,25 Prozent. Beim aktuellen Kurs bedeutet das eine Rendite von 5,42 Prozent per annum, wenn MetLife in fünf Jahren kündigt. Das ist nicht sicher, aber wahrscheinlich. Denn damit kalkulieren die großen Investoren, die der Versicherer kaum als ­Kapitalgeber verprellen will.

Sollte der Nachrangbond wider Erwarten nicht zum ersten möglichen Termin getilgt werden, wird aus dem fixen Kupon ein variabler Zinssatz, der alle drei Monate angepasst wird. Dieser ergibt sich aus einem ­Interbankenzins - dem Drei-Monats-Dollar-Liborsatz, der aktuell bei 0,29 Prozent steht - plus eines Aufschlags von 3,575 Prozentpunkten. Kündigen kann MetLife dann jedes Quartal.

MetLife als ­solider Schuldner bietet Anlegern mit dem Nachrangbond eine interessante Rendite bei überschaubarem Risiko. Die normalen Anleihen des Unternehmens haben ein gutes "A3" von Moody’s, die Note signalisiert eine sichere Anleihe. Die nun emittierte tief nachrangige Anleihe hat wegen der höheren Risiken die zwei Stufen schlechtere Note "Baa2". Sie ist damit jedoch noch immer im als relativ sicher geltenden Investment-Grade-Bereich.

Anleger sollten dennoch die Risiken kennen: Bei einer Pleite wäre das Kapital wohl weg, weil andere Gläubiger zuerst bedient würden. Zudem kann der ­Kupon ausfallen, wenn das Geschäft schlecht läuft, er müsste auch nicht nachgezahlt werden. Euro-Anleger gehen darüber hi­naus ein Wechselkursrisiko ein. Das birgt aber auch Chancen, wenn der Dollar zum Euro wieder zulegen sollte.