Versorger: Alte Branche mit neuer Energie

von Andreas Hohenadl, Euro am Sonntag

Strom brauchen die Menschen immer - egal wie schwierig die Zeiten auch sein mögen. Die Aktien von Energiekonzernen galten deshalb lange als sichere Papiere, die wenig schwankten. Doch spätestens seit der Reaktorkatastrophe von Fukushima und dem Aufstieg der erneuerbaren Energien ist für Europas Versorger eine neue Zeit angebrochen. Investoren befürchteten, dass neben Deutschland auch noch andere Länder aus der Atomkraft aussteigen könnten, und stießen Versorgertitel reihenweise ab.

Seitdem hat die von der Bundes­regierung eilig beschlossene Energiewende mit all ihren negativen Konsequenzen für den Strommarkt vor allem das Geschäftsmodell der deutschen Branchenriesen Eon und RWE ins Wanken gebracht. Versorger­aktien sind für viele Anleger hier­zulande seither ein rotes Tuch.

Dabei reicht ein Blick über die deutschen Grenzen, um zu erkennen, dass wieder Schwung in die Energiebranche gekommen ist. Denn während das breite europäische ­Aktienbarometer Stoxx Europe 600 seit Jahresanfang gerade mal um 3,5 Prozent zugelegt hat, schaffte der Sektorindex Stoxx Europe 600 Utilities, in dem die größten Versorger Europas versammelt sind, ein Plus von knapp elf Prozent. Kurstreiber waren vor allem Energiekonzerne aus Frankreich, Italien, Spanien und Portugal.

Dass es vor allem Unternehmen aus den europäischen Peripherieländern sind, die derzeit hohe Kurszuwächse erzielen, hängt zunächst mit der Entspannung an den dortigen Zinsmärkten zusammen. "Da mittlerweile die Risikoaufschläge für Staatsanleihen in Spanien, Italien und Portugal stark gesunken sind, entspannt sich auch die Lage bei den Energiekonzernen", erklärt Johannes Bühler, Branchenanalyst beim Bankhaus Lampe. Denn vor allem in den südlichen Euroländern spielt die Staatsbeteiligung an den Versorgern eine wesentliche Rolle.

Energiekonzerne im Wandel
Hinzu kommt, dass viele europäische Versorger von der deutschen Energiewende herzlich wenig betroffen sind. Die französische Electricité de France (EDF) etwa verdient nach wie vor viel Geld mit Atomstrom. Und der portugiesische Konzern Energias de Portugal (EDP) ist schon jetzt ein voll auf regenerative Energien eingestellter Versorger.

Viele andere Unternehmen haben sich einem strikten Restrukturierungskurs verschrieben. Sie treten massiv auf die Kostenbremse und trennen sich von unrentablen Kraftwerken. Im Gegenzug stoßen sie in neue, profitablere Märkte vor, suchen dort ihr Heil. Die spanische Iberdrola beispielsweise begegnet der Schwäche im Heimatmarkt mit umfangreichen Investitionen in Mexiko, Brasilien und den USA.

Daneben erschließen sich zahlreiche Versorger neue Geschäftsfelder und versuchen sich vom reinen Energieanbieter zum Energieservice­unternehmen zu wandeln. Gérard Mestrallet, Chef der französischen GDF Suez, sagt: "In der klassischen Energieerzeugung schließen wir viele Anlagen, aber für das Energieservicegeschäft stellen wir laufend Leute ein und wachsen dort rapide."

Die Versorger setzen ihre Hoffnungen unter anderem auf neue Technologien zur Energieeffizienz. So hat etwa die deutsche RWE verkündet, man werde einen intelligenten Thermostat ins Angebot aufnehmen. Über eine Tochterfirma wollen die Essener in Großbritannien Heizungsregler der Google-Tochter Nest vertreiben. Im Gegenzug erhalten sie einen Teil des Umsatzes. Mit dem "smarten" Thermostat können Anwender zum Beispiel aus der Ferne per Smartphone ihre Heizung steuern und dadurch Kosten senken.

Vieles von dem, was derzeit in der Versorgerbranche angegangen wird, trägt wohl erst in ein paar Jahren Früchte. Doch für Anleger sind die angestoßenen Veränderungen derzeit ein willkommener Grund, ihren Blick erneut auf die europäischen Energieriesen zu richten. Zumal in einem Umfeld, in dem Aktienmärkte nervöser reagieren und bisherige Börsenfavoriten ins Wanken geraten. So haben zum Beispiel in den vergangenen Wochen deutliche Rücksetzer an der US-Technologiebörse Nasdaq die Risikobereitschaft vieler Investoren gedämpft.

Zudem sorgt die Ukraine-Krise für Unsicherheit. All das verstärkt den Trend bei Anlegern, ihr Kapital in defensivere Sektoren umzuschichten. Und hierzu zählt nach wie vor die Versorgerbranche. Hinzu kommt, dass dort viele Unternehmen mit ­einer attraktiven Dividendenrendite locken: im europäischen Schnitt zwischen 5,0 und 5,5 Prozent. Im anhaltenden Niedrigzinsumfeld ein nicht zu verachtendes Argument. Und schließlich ist die Aktienbewertung bei vielen Versorgern zwar nicht mehr günstig, aber "nach wie vor moderat", so Analyst Bühler.

Anleger könnten also weiter in die Börsennachzügler investieren. Vor allem wenn in diesem Jahr die Konjunktur stärker ins Stottern geraten sollte. Für die Anlagestrategen der Schweizer Privatbank J. Safra Sarasin ist der Wirtschaftszyklus bereits von der Expansions- in die Verlangsamungsphase vorgerückt. Historisch betrachtet hätten in einem solchen Umfeld vor allem die defensiven Sektoren Gesundheit und Versorger überdurchschnittlich profitiert. Auch in schwierigeren Zeiten brauchen die Menschen eben Medikamente - und Strom.

Investor-Info

Enel
Runter mit den Schulden
Mit einem Kursplus von rund 30 Prozent seit Jahresanfang hat die Aktie des italienischen Versorgers einen guten Lauf. Anleger honorieren die bislang sehr erfolgreiche Umstrukturierung, die sich vor allem in einem massiven Schuldenabbau zeigt. In den nächsten Jahren soll die Fremdkapitalaufnahme weiter fallen, Cashflows sowie die Dividende sollen steigen.

Iberdrola
Der Global Player
Der spanische Versorger expandiert stark im Ausland, besonders in der Windenergiesparte. Von zehn Milliarden Euro, die Iberdrola in den kommenden drei Jahren in die Hand nehmen will, soll ein Großteil in Mexiko, Brasilien und den USA investiert werden. Das organische Wachstum des Versorgers sollte die Dividenden langfristig steigen lassen.

National Grid
Wandelbare Briten
Die Briten bewegen sich mehr und mehr weg vom klassischen Versorgergeschäft hin zum Netzausbau. Mit dieser Dienstleistung ist das Unternehmen auch in den USA tätig. Daneben bietet der Betrieb von Strom- und Gasnetzen in Großbritannien stabile Erträge. Die Bilanz des Unternehmens ist solide. Und die Dividenden dürften nach Schätzung von Analysten künftig um drei Prozent zulegen.

Ishares Stoxx Eur. Utilities
Auf den breiten Markt setzen
Mit dem ETF von iShares investieren Anleger in den Sektorindex Stoxx 600 Europe Utilities, in dem die 26 größten europäischen Energieversorger versammelt sind. Der Indexfonds ist ausschüttend und ­erzielte zuletzt eine jährliche Ausschüttungsrendite von 4,8 Prozent. Seit Jahresbeginn steht bei dem ETF ein Kursplus von knapp elf Prozent zu Buche.