Tipp des Tages: Call auf SAF Holland

von Petra Maier, Euro am Sonntag

Starke Zuwächse, deutliche Steigerung von Umsatz und Ergebnis - SAF-Holland hatte im vergangenen Jahr nur gute Nachrichten parat. Doch die Aktie hinkt dem Markt hinterher. Ein möglicher Grund könnte das Russland-Engagement sein, bei dem derzeit der Absatz schwächelt. Doch andere Faktoren überwiegen.

SAF-Holland baut Achs- und Federungssysteme für Sattelauflieger und Sattelkupplungen für Lkw. In den ersten neun Monaten steigerten die Franken ihren Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 10,5 Prozent auf 723,5 Millionen Euro. Dank der guten Geschäftsentwicklung stieg der um Sonderfaktoren bereinigte Gewinn vor Steuern und Zinsen (Ebit) um 20,1 Prozent auf 55,6 Millionen Euro. Die Ebit-Marge verbesserte sich von 7,1 auf 7,7 Prozent.

Zum guten Ergebnis trug auch ein Zukauf in China bei. Corpco Beijing baut Luftfederungssysteme für Busse und beliefert die Boommärkte in Asien und Lateinamerika. Mit Corp­co tritt SAF in ein neues Marktsegment mit großem Potenzial ein.

Auch die eigenen Finanzen hat SAF im Griff. Die Finanzausstattung ist besser geworden, die Marktzinsen sind niedrig. Und die Fremdkapitalkosten sinken kontinuierlich. Im November bestätigte der Vorstand die Jahresziele für 2014. Der Umsatz soll zwischen 920 und 945 Millionen Euro erreichen, das bereinigte Ebit bei rund 70 Millionen liegen.

Und SAF-Holland könnte positiv überraschen. Das Unternehmen profitiert vom starken Dollar und vom gefallenen Ölpreis. Der Umsatzanteil in den USA beläuft sich auf gut 40 Prozent. Das heißt, die erwirtschafteten Gewinne sind in Euro mehr wert. Gleichzeitig sorgt der niedrigere Ölpreis dafür, dass die US-Flottenmanager über eine Erweiterung ihres Fuhrparks nachdenken. Das gleicht die Absatzverluste in Russland mehr als aus.

Die Aktie ist nicht teuer. Aktuell beträgt die Relation von Unternehmenswert und Betriebsergebnis nicht einmal sieben. Bei Übernahmen in der Branche wird viel mehr gezahlt. So gesehen, hätte SAF das Potenzial, die Höchstkurse wieder zu erreichen. 2012 und 2013 legte der Aktienkurs eine Rally hin und stieg von vier auf zwölf Euro.

Im vergangenen Jahr tendierte er eher seitwärts. Mit den Zahlen zum dritten Quartal startete die Aktie einen Aufwärtstrend, der an das Sechs­jahreshoch heranreichte. Sollte es gelingen, diese Marke zu nehmen, sind Notierungen des historischen Hochs von 18 Euro denkbar. Mit dem Call hebeln Anleger das Potenzial mit Faktor fünf. 

Knock-out-Call auf SAF-Holland
Emittent HypoVereinsbank
ISIN DE 000 HY6 UK4 8
Laufzeit Endlos
Bezugsverhältnis 1,0
Basispreis variabel 10,05 €
Knock-out-Schwelle variabel 10,60 €
Knock-out-Kurs am 02.02.2015 3,18 €
Hebel 4,1
Aufgeld in % 0,0
Abstand zum Knock-out in % 19,8