Del Monte Foods auf Beutezug

von Tim Schäfer, New York
In der New Yorker Nobelherberge St. Regis kommt manch ein Hotelgast ins Grübeln. In der zweiten Etage stehen riesige Hundefuttertüten. Leckereien für Vierbeiner stapeln sich. Verkaufsregale sind aufgebaut etwa mit Kauknochen der Marke Milk-Bone oder Nagestangen von Pup-Peroni. Sie sind hergestellt nach einem „schlanken Rindfleischrezept, 90 Prozent ohne Fett, gemacht mit echtem Fleisch“, prahlt der Aufdruck auf der Packung. Das Katzenfutter Ocean Explosion ist „mit echtem Thunfisch, Ozean-Fisch und Lachs“ hergestellt. Hier, nahe am Central Park, kostet normalerweise die Übernachtung um die 1000 Dollar. Was ist hier los?

Del Monte Foods, der Tierfutter- und Konservengigant, lädt zur Investorenkonferenz. Fast die gesamte Produktpalette karrte das Unternehmen aus San Francisco an. Im Saal nebenan sind Obst- und Gemüse-Konserven aufgestapelt. Hotelpersonal reicht auf Silbertabletts Fruchteisstangen und Fruchtteilchen aus dem Hause Del Monte.

„Wir sind sehr zufrieden hinsichtlich unseres zukünftigen Potentials“, hebt Vorstandschef Rick Wolford hervor. In der Tat hat das Management allen Grund zur Freude. Seit einem Jahr übertrifft Wolford regelmäßig die Erwartungen der Analysten. Das macht sich im Kurs bemerkbar. Seit Anfang Dezember schoss die Aktie von 5,40 auf zuletzt 9,25 Dollar. Das Papier befindet sich auf einem 52-Wochen-Hoch. Vorbei sind die Zeiten, in denen der Konzern unter hohen Schulden, verlustreichen Sparten und stagnierenden Umsätzen ächzt.

Besonders ist der Erfolg des traditionsreichen Unternehmens in jüngster Zeit auf das margenstarke Tierfutter zurückzuführen. Zwar entfallen nur 45 Prozent der Gesamteinnahmen auf dieses Geschäft. Doch wirft die Tiernahrung 55 Prozent der Erträge ab. 55 Prozent des Umsatzes stemmt der Riese mit gewöhnlichen Konserven. In erster Linie vermarkten die Kalifornier Früchte, Gemüse, geschnittene Tomaten und Suppenbrühe in Dosen. Jährlich kauft Del Monte 1,2 Millionen Tonnen frische Ware von Landwirten und Genossenschaften ein. Auf 500 Gemüsezüchter greift der Dosen-König allein in Wisconsin, Illinois, Minnesota, Washington und Texas zurück. Über 500 Farmer liefern aus Kalifornien, Oregon und Washington Früchte zu. Ferner sind 220 Zitrus-Anbauer in Mexiko eingebunden. Vor einem Jahr stieß Wolford das verlustreiche Thunfisch-Dosengeschäft StarKist an einen Konkurrenten in Südkorea ab. Der Deal wirkte wie ein Befreiungsschlag. „Dass wir StarKist abgaben, war der Schlüssel für den Erfolg unsere Firma“, sagt der 64-jährige Steuermann zurückblickend. Wolford spürt sogar Rückenwind durch die Rezession. Zum einen kochen die Verbraucher wieder häufiger zu Hause. Zum anderen greifen sie immer häufiger auf Dosen anstatt auf frische Ware zurück. Im Schnitt wirft nämlich die amerikanische Hausfrau 24 Pfund verrottetes Obst und Gemüse im Monat weg. Um das zu verhindern, landen mehr Dosen im Einkaufswagen. So ist zu erklären, das der Konzernumsatz im Geschäftsjahr 2008/09 (endete Anfang Mai) um 14 Prozent auf 3,6 Milliarden Dollar kletterte. Der Gewinn je Aktie schoss von 0,58 auf 0,74 Dollar. Der Zuwachs entsprach satte 28 Prozent.

Nicht zuletzt zahlen sich die aggressiven TV-, Zeitungs- und Internet-Werbekampagnen für das Tierfutter aus. Der vor einem Jahr verpflichtete Marketingvorstand William Pearce kündigt an, das Werbebudget weiter auszubauen. Fünf Prozent der Verkaufserlöse sollen in das Marketing fließen. Amerikaner lieben ihre Haustiere so sehr, dass sie selbst in der Rezession nicht an ihnen sparen. Im Gegenteil, es handelt sich um einen reinrassigen Wachstumsmarkt. 19 Milliarden Dollar gab die Tiernation zuletzt aus. Etwa 15 Prozent mehr gegenüber dem Vorjahr. 73 Millionen Hunde und 90 Millionen Katzen sitzen bereits in Wohnzimmern und Gärten – und es werden immer mehr. Mit 13 Prozent ist die operative Marge beim Tierfutter auch spürbar höher als bei den Konserven mit lediglich zehn Prozent.

Beim trockenen und feuchten Hundefutter eroberte Del Monte fünf beziehungsweise sieben Prozent des Marktes in den USA, bei Katzennahrung sind es zwischen 17 und 21 Prozent. Am stärksten die Position jedoch bei den Tier-Snacks – hier liegt der Anteil bei satten 27 Prozent. Es sind nicht viele Wettbewerber aktiv. Um die Gunst des Herrchens konkurrieren aber dafür in erster Linie schlagfertige Adressen wie Nestlé, Mars, Colgate oder Procter & Gamble.

Auch bei den Aufräumarbeiten in der Bilanz vermeldet das Firmenoberhaupt Fortschritte. Firmenlenker Wolford sagt €uro am Sonntag am Rande der Veranstaltung, dass er auf den Schuldenabbau großen Wert legt. Mit rund 1,5 Milliarden Dollar steht der Markenanbieter derzeit in der Kreide. „Grundsätzlich haben wir eine langfristige Strategie. Wir sind alle zuversichtlich, die Firma auf ein höheres Niveau zu bringen. Unser Ziel ist es, den Shareholder Value signifikant zu steigern.“ Als die Analystenkonferenz sich dem Ende zuneigt, räumt das Hotelpersonal zügig die Tiernahrung beiseite. Das luxuriöse Ambiente kehrt zurück.

Eine Besprechung der Aktie lesen Sie auf der folgenden Seite. Del Monte Foods
Seit der Jahrtausendwende pendelte der Aktienkurs des Lebensmittelriesen meist in der Bandbreite zwischen acht und zwölf Dollar. Ende 2008 stürzte das Papier rezessionsbedingt auf 5,70 Dollar ab. Effizienzprogramme, eine Marketingoffensive und die Neuausrichtung läuteten die Wende ein. Mittelfristig bestehen gute Chancen, dass der Kurs ein neues Allzeithoch ausbildet. Die Durchschnittsschätzungen der Analysten gehen davon aus, dass im laufenden Geschäftsjahr (per Ende April) der Gewinn von 0,66 auf 0,80 Dollar je Aktie gesteigert wird. Angesichts dessen ist das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) unterhalb von zwölf moderat. Langfristig soll das Ergebnis nach Einschätzung der Führungsspitze um sieben bis neun Prozent pro Jahr zulegen. Der Titel eignet sich als Depotbeimischung.