Twintec: Der nächste Verdopplungskandidat

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Ob Abwrackprämie oder Steuerbefreiung für umweltfreundliche Pkw – wenn es um Umwelt geht, legt sich der Staat schwer ins Zeug. Mit Zuschüssen soll Autofahrern das Emissionssparen schmackhaft gemacht werden. Davon profitiert Twintec. Das Unternehmen aus Königswinter produziert Systeme zur Senkung der Emissionen – und hat heiße Eisen im Feuer.

Nummer 1: Partikelfilter. Die Bundesregierung will die Förderung der Pkw-Nachrüstung fortsetzen und auf leichte Nutzfahrzeuge ausweiten. „Wir warten täglich darauf, dass die Richt­linie umgesetzt wird“, sagt mir Finanzvorstand Markus Lorth. Ich sehe hier Umsatzpotenzial für Twintec bis 2013 von jährlich 40 Millionen Euro.

Nummer 2: Flüssiggas. Der Treibstoff ist noch bis 2018 steuerbegünstigt. Wie Manager Lorth erklärt, amortisiert sich die Nachrüstung für Pkw bereits nach etwa 35 000 gefahrenen Kilometern. Danach dürfte die Einsparung bei einem Mittelklassewagen bei etwa fünf Euro je 100 Kilometern liegen. Schätzungen zufolge soll die Zahl der Fahrzeuge, die mit Flüssiggas fahren können, bis 2015 um eine Million zulegen. „Im zweiten Halbjahr bringen wir ein Autogasnachrüstsystem für Pkw auf den Markt“, erklärt der Controller. Ich halte hier jährliche Umsätze von 30 Millionen Euro für durchaus möglich.

Weiter zur Nummer 3: Maut. Ab 2011 sind für schwere Lkw ohne Partikelfilter hohe Mautaufschläge fällig. Auch hier ist Twintec aktiv. Ich schätze dieses Umsatzpotenzial auf mindestens 30 Millionen Euro. Nummer 4: Ab 2012 werden Abgasnormen für Baumaschinen und mobile Maschinen relevant. Hierunter fallen zum Beispiel Schiffsdiesel oder Diesellokomotiven. „Diesen Markt gab es bisher nicht“, sagt Lorth.

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Schon in den Märkten 1 bis 3 könnte Twintec den Umsatz von den – von mir geschätzten – 75 Millionen Euro im Jahr 2010 auf rund 100 Millionen Euro in 2011 steigern. Wegen der hohen Roh­ertragsmarge sollte nach meinen Be­rechnungen der Gewinn pro zusätzliche 25 Millionen Euro Umsatz um je sieben Millionen Euro klettern. Der erwartete 2010er-Gewinn vor Zinsen und Steuern von sieben Millionen Euro könnte sich also bereits 2011 verdoppeln.

ISIN: DE 000 A0L SAT 7
Gewinn je Aktie 2010e: 0,75 €
Gewinn je Aktie 2011e: 1,50 €
KGV 2011e: 6,9
Dividende/Rendite 2010e: –/–
EK* je Aktie/EK-Quote: 3,66 €/66,8 %
Kurs/Buchwert-Verhältnis: 2,8
Kurs/Ziel/Stopp: 10,60/20,0/7,40 €

Fazit: Schon in zwei Jahren könnten die alten Hochs der Aktie drin sein.

* EK: Eigenkapital

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