Praktiker - Das MDAX-Schnäppchen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Schlechteste Performance im MDAX auf Sicht von einem Monat. Schwächste Kursentwicklung im Index der 50 großen Nebenwerte auch auf Sicht von drei Monaten. Dann zweitschlechtester Lauf im MDAX seit Jahresanfang und auch auf Sicht von zwölf Monaten – seit einiger Zeit sammelt Praktiker eine Reihe von Negativrekorden.

Tatsächlich wurde das Unternehmen durch die Wirtschaftskrise arg gebeutelt. So fielen die Umsätze des Betreibers von etwa 440 Bau- und Heimwerkermärkten in Europa im vergangenen Jahr um 6,2 Prozent auf 3,7 Milliarden Euro. Nach dem Debakel 2009 läuft auch 2010 schleppend an. Im ersten Quartal drückte der harte Winter den Umsatz, im zweiten Quartal belastete eine längere Kälteperiode. Insgesamt fiel der Umsatz im Halbjahr um 5,8 Prozent auf 1,8 Milliarden Euro. Der Kursverlauf der Praktiker-Aktie folgte dem Abwärtstrend lange Zeit.

Nach dem Fall auf ein Sechstel des 2007er-Kurshochs ist die Aktie nun hochspannend: Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 0,37 ist Praktiker die Aktie mit der niedrigsten Bewertung des Eigenkapitals im MDAX. Dort liegt das durchschnittliche KBV derzeit bei 2,1. Der hohe Abschlag zum Buchwert bietet gute Chancen: Denn nach dem Börsentief Anfang 2009 erholten sich vor allem Werte mit niedrigem KBV besonders schnell.

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Auch bei den Saarländern sehe ich solches Turnaround-Potenzial. Große Erwartungen habe ich dabei an das im Herbst 2009 beschlossene Programm „Praktiker 2013“ zur Runderneuerung des Konzerns. Im Fokus stehen neben Kostensenkungen vor allem die Steigerung der Effizienz und ein neues, gewinnträchtiges Eigenmarkenkonzept.

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Mit den zum Teil schon eingeleiteten Maßnahmen will Praktiker eine Marge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von über drei Prozent erreichen – etwa doppelt so viel wie 2009. Das Vorkrisenniveau mit Gewinnen je Aktie von über 1,0 Euro dürfte so erreichbar sein. Zeigen sich hier erste Erfolge, dürfte die Aktie schnell in Richtung Buchwert laufen. Immerhin: Die schwachen Halbjahreszahlen schockten niemand mehr. Am Tag davor klettere der Praktiker-Kurs nämlich um fünf Prozent. Die schwachen Geschäfte sind wohl schon eingepreist.

ISIN: DE 000 A0F 6MD 5
Gewinn je Aktie 2010e: 0,40 €
Gewinn je Aktie 2011e: 0,70 €
KGV 2011e: 7,9
Dividende/Rendite 10e: 0,20 €/3,6 %
EK* je Aktie/EK-Quote: 15,12 €/42,2 %
Kurs-Buchwert-Verhältnis KBV: 0,4
Kurs/Ziel/Stopp: 5,52/9,50/4,25 €

Fazit: Schon der Abschlag zum Buchwert bietet hohes Kurspotenzial.

* EK: Eigenkapital