Q-Cells: Comeback des ehemaligen Solar-Stars?

... insbesondere dann, wenn sie es auf Tec-DAX-Aktien abgesehen haben. Trotz exorbitanter Kursverluste scheinen Q-Cells und Co. nach wie vor eine außerordentliche Faszination auf deutsche Anleger auszuüben.

Q-Cells selbst beispielsweise zählt mit aktuell 160 Beiträgen innerhalb der letzten 24 Stunden zu den am meisten diskutierten Aktien auf Deutschlands größtem Börsenforum wallstreet:online. Die meisten dieser Beiträge sind zwar gehaltlos, zeigen aber trotzdem das Interesse vieler Anleger.

Ich bin auf Q-Cells aufmerksam geworden, weil die Aktie charttechnisch zuletzt eine enorme relative Stärke an den Tag gelegt hat und eine fast mustergültige Bodenbildungsformation aufs virtuelle Parkett gelegt hat.

*Was sind die Hintergründe für diese Entwicklung?

Auffällig ist, dass neben dem einst weltweit größten Solarzellenhersteller auch weitere Solartitel wie Solon (höchst spekulativ), SMA Solar, Roth&Rau, Phoenix Solar und der deutsche Marktführer Solarworld sehr gut gelaufen sind. Das legt die Vermutung nahe, dass sich die Stimmung im Sektor insgesamt wieder etwas aufhellt.

In den USA läuft mit First Solar im Moment die Aktie des größten und profitabelsten Solarunternehmens überhaupt ebenfalls von Hoch zu Hoch. Die guten Zahlen des großen chinesischen Produzenten Yingli beflügelten den Sektor am Freitag zusätzlich.

Auch bei den deutschen Solarvertretern könnten die in den kommenden Wochen anstehenden vorläufigen 2010er-Geschäftszahlen besser ausfallen als die zunächst befürchtet worden war. Das Geschäft hat sich auch nach der Subventionssenkung zu Beginn des dritten Quartals 2010 in Deutschland relativ stabil entwickelt. Die Kursverluste waren zu drastisch ausgefallen.

Entsprechend korrigieren Analysten wie Stephen Benson von Goldman Sachs die Schätzungen für Q-Cells bereits im Vorfeld der Zahlen nach oben. Das beflügelt die Aktie. Weil das Papier nach wie vor auch im Blickfeld vieler Trader steht, konnte die Aktie in der Folge schnell Momentum aufbauen.

Ob diese Entwicklung wirklich von Dauer ist, darf jedoch bezweifelt werden. Denn im Gegensatz zu dem positiven Ausblick von Yingli sind bei Q-Cells eher verhaltene Töne zu erwarten. Das Unternehmen gehört ohne Zweifel zu den Qualitätsanbietern wie auch jüngste Tests der Module in Australien unter extremen Klimabedingungen zeigen.

Doch aktuell geht es angesichts zuletzt wieder deutlich fallender Zellenpreise (seit Jahresanfang ein Minus von 15 Prozent am Spotmarkt) vor allem um das Volumengeschäft - und dort ist Q-Cells trotz des neuen Werks in Malaysia kaum konkurrenzfähig.

Der Mechanismus ist simpel: Solarzellen sind letztlich überwiegend Massengüter. Die chinesischen Anbieter operieren überwiegend mit deutlich höheren Margen als deutsche Hersteller wie beispielsweise Q-Cells. Die Chinesen fahren aktuell ihre Produktion massiv nach oben und nehmen fallende Margen in Kauf. Das ist immer noch besser als die Maschinen still stehen zu lassen. Ob Q-Cells dann aber immer noch kostendeckend produzieren kann ist fraglich.

Zudem sind Mitte dieses Jahres weiter fallende Einspeisevergütungen in Deutschland zu befürchten. Bereits zum Jahreswechsel sank die Einspeisevergütung für Solarstrom aus kleinen Dachanlagen um weitere 13 Prozent. Sogar der deutsche Solar-Pionier Frank Asbeck äußerte sich jüngst dahingehend, dass letztendlich in Deutschland nur zwei bis drei große Anbieter übrig bleiben werden. Q-Cells dürfte dabei eher nicht dazu gehören.

Durch die erfolgte Kapitalerhöhung und die Ausgabe einer Anleihe konnte die angespannte Liquiditätssituation zwar bereinigt werden, gleichzeitig wurden die Altaktionäre aber massiv verwässert.

Das könnte weitere Kurssteigerungen bereits im Keim ersticken. Die Entwicklung bei Q-Cells erinnert mich von daher etwas an die bei Conergy.

MEIN FAZIT:

- Nach dem jüngsten Anstieg sind bereits relativ hohe Erwartungen für 2011 im Kurs der Aktie eingepreist.
- Die Realität dürfte aber anders aussehen und eher stagnierende bis rückläufige Umsätze in diesem Jahr bringen.
- Investierte Anleger sollten daher vor der Veröffentlichung der Zahlen am kommenden Dienstag Gewinne mitnehmen.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.