WCM: Gewerbeimmobilien gesucht

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Vor zwei Jahren waren es 315 Millionen Euro. Vor einem Jahr standen 505 Millionen und im Februar schon 668 Millionen Euro zu Buche. Zeitnah soll das Immobilienportfolio von WCM um weitere 113 Millionen auf dann 781 Millionen Euro wachsen. Der Spezialist für Gewerbeimmobilien macht große Sprünge, die Aktie hat sich in den vergangenen zwei Jahren verdoppelt. Nach einer Verschnaufpause im Schlussquartal 2016 zieht es die Notierung wieder nach oben. Allerdings nicht nur wegen des operativen Laufs, sondern wegen zunehmender Übernahmefantasie. Nachdem die nach Börsenwert doppelt so große DIC Asset Anfang 2016 ihren Anteil an WCM in kurzer Zeit von 13 auf 20 Prozent gesteigert hatte, kam es vor einer Woche zum weiteren Ausbau des Pakets. DIC-Aufsichtsratschef Gerhard Schmidt hat seinen Anteil nun auf rund 26 Prozent erhöht.

Für die nächsten Monate sind weitere Anteilskäufe angekündigt. WCM weckt wegen seines Portfolios Begehrlichkeiten. Das Unternehmen sitzt aber auch auf steuerlichen Verlustvorträgen bei Gewerbe- und Körperschaftsteuer von deutlich über 200 Millionen Euro. Gewinne können so künftig über viele Jahre steuerfrei verbucht werden. Möglicherweise kann ein Konkurrent wie DIC Asset das als potenzieller Mehrheitseigner sogar für die eigenen Geschäfte nutzen. Zudem sind hohe Dividenden drin. WCM will die Hälfte der operativen Einnahmen ausschütten. Diese "Funds from Operations" sollen von etwa 18 Millionen 2016 auf 26,5 Millionen Euro in diesem Jahr wachsen. Wegen eines steuerlichen Einlagekontos von 1,3 Milliarden Euro dürften die Zahlungen lange Zeit steuerfrei fließen. Für 2016 ist die Aufnahme der Zahlung geplant und für 2017 ist eine steuerfreie Dividende von vier bis fünf Prozent drin. Klarer Kauf.

Steuerfreie Dividenden und erhöhte Übernahmefantasie. Fällt die Drei-Euro-Marke, könnte das einen Schub auslösen.

ISIN: DE 000 A1X 3X3 3
Gew./Aktie 2018e: 0,30 €
KGV 2018/Dividende: 9,9/4,1 %
EK* je Aktie/KBV: 2,40 €/1,2
EK*-Quote: 47,5 %
Kurs/Ziel/Stopp: 2,96/3,80/2,10 €
*Eigenkapital, eigene Schätzungen.

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