Südzucker: Auf den Rebound setzen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

US-Präsident Trump belegt chinesische Waren mit Strafzöllen, die Chinesen revanchieren sich. Aber Trump ist nicht der Einzige, der sein Land mit Abgaben auf Importe schützt. Die EU macht das seit Langem, vor allem im Agrarbereich. Beispiel Zucker. Da schützte die Gemeinschaft Zuckerproduzenten seit 1968 durch Produktionsquoten und Mindestpreise vor der Billigkonkurrenz von außerhalb Europa. Für die Firmen war das komfortabel, doch damit ist jetzt Schluss.

Seit Oktober gelten die Regeln der Zuckermarktordnung nicht mehr, und Konkurrenten vor allem aus Übersee drängen auf den Markt. Seit der Marktöffnung sind die Preise um 20 Prozent gefallen.

Die in Europa führende Südzucker leidet. Konnte das SDAX-Mitglied den Umsatz 2017/18 noch um 7,7 Prozent auf 7,0 Milliarden Euro steigern und den operativen Gewinn vor Zinsen und Steuern von 426 auf 440 Millionen Euro ausbauen, so schockte Firmenchef Wolfgang Heer die Anleger Ende März mit einer Gewinnwarnung.

Die Zuckersparte soll im Geschäftsjahr 2018/19 mit 100 bis 200 Millionen Euro in die Verlustzone rutschen und das operative Ergebnis bei in etwa stabilem Umsatz nur bei 100 bis 200 Millionen Euro liegen. Die Gewinnwarnung schickte die Aktie an zwei Tagen um zwölf Prozent nach unten. Südzucker ist dadurch aber wieder vielversprechend.

Das Zuckerproblem dürfte zwar noch ein oder zwei Jahre stärker belasten, der SDAX-Konzern will Produktion und Marktanteile aber ausbauen. Und er verdient inzwischen mit anderen Produkten wie Bioethanol, Fruchtsaft oder Tiefkühlpizza weit mehr als im alten Stammgeschäft. Der Titel notiert 20 Prozent unter Buchwert. Die Aktie könnte von dort wie schon mehrfach in den letzten Jahren schnell nach oben drehen und in den 17-Euro-Bereich steigen.

In den letzten Jahren kam es bei Kursen unter Buchwert oft zu schnellen Kursgewinnen. Anleger setzen auf den Rebound.

ISIN: DE 000 729 700 4
Gew./Aktie 19/20e: 0,50 €
KGV 18/19/Div.-Ren.: 14,1/26,9/3,2 %
EK* je Aktie/KBV: 16,65 €/0,8
EK*-Quote: 53,3 %
Kurs/Ziel/Stopp: 13,72/17,50/9,70 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen.



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