Bauer: Noch meilenweit unter Wert

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Mittel- bis langfristig orientierte Anleger kamen bei der Bauer AG bisher nicht auf ihre Kosten. Zwar zog es die Aktie des Spezialmaschinenbauers und Baudienstleisters nach dem Börsengang im Juli 2006 in den ersten zwölf Monaten um 300 Prozent nach oben. Doch seither ist der Titel sehr volatil. Erholungsphasen waren meist nur von kurzer Dauer über wenige Quartale, und dann kam auch schnell wieder eine heftige Korrektur.

Zwischen Januar und Dezember 2016 beispielsweise hatte sich die Notierung erneut halbiert. Grund für den herben Einbruch Ende des Jahres war die Gewinnwarnung im November. Wegen Auftragslücken im Bausegment und der schleppenden Entwicklung bei Großprojekten soll der Umsatz zwar in etwa auf dem Vorjahresniveau liegen, der Gewinn jedoch von 29,0 auf nur noch zehn bis 15 Millionen Euro fallen.

Zuvor hatte Firmenchef Thomas Bauer noch einen Jahresüberschuss von 20 bis 25 Millionen Euro in Aussicht gestellt. Die Aktie des ehemaligen SDAX-Konzerns ist nun aber aus zwei Gründen interessant. Zum einen aus technischer Sicht. Durch den Kursschub der letzten Tagen konnte Bauer aus dem Abwärtstrend ausbrechen. Da könnte sich eine weitere Aufwärtsdynamik entwickeln. Zum anderen besteht fundamentale Spannung. Der Konzern aus Schrobenhausen arbeitet profitabel, und selbst der gekappte 2016er-Gewinn von etwa 0,60 bis 0,90 Euro je Aktie entspricht einem KGV von 14 bis höchstens 20. Da wird das Eigenkapital interessant.

Bauer notiert nach dem Kurseinbruch im vergangenen Jahr meilenweit unter dem Buchwert von 23,50 Euro je Aktie. Ein Discount von 45 Prozent ist für ein Unternehmen mit bewährtem Geschäftsmodell, das in der Vergangenheit oft gezeigt hat, dass es auch hochprofitabel arbeiten kann, einfach übertrieben. Klarer Kauf!

Fazit: Bauer notiert fast 50 Prozent unter Buchwert. Nach dem charttechnischen Ausbruch besteht enorme Kursfantasie.

ISIN: DE 000 516 810 8
Gew./Aktie 2017e: 1,0 €
KGV 2017/Dividende: 9,0/2,2 %
EK * je Aktie/KBV: 23,50 €/0,5
EK *-Quote: 24,2 %
Kurs/Ziel/Stopp: 13,10/16,50/8,60 €
* Eigenkapital, eigene Schätzungen