Mutares: Rückschlag zum Einstieg nutzen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Gratisaktien - zur Jahrtausendwende fast eine hundertprozentige Gewinngarantie. Zwar ist die breite Euphorie längst abgeflaut - Kurssteigerungen gibt es fallweise aber immer noch. Beispiel Mutares. Nach Bekanntgabe eines Aktiensplits im Verhältnis 1 : 6 Mitte Juli zog es den Kurs der Beteiligungsgesellschaft wochenlang nach oben. Leser, die sich nach Erstbesprechung an dieser Stelle die Aktie im Juni ins Depot gelegt hatten, verzeichneten ein Plus von 35 Prozent.

Seit der Börsenkorrektur im Herbst und noch einmal seit Anfang Dezember ist die Notierung des Konzerns aus München aber auf Tauchfahrt. Dabei konnte Mutares den Umsatz mit seinen zwölf Portfolio-Unternehmen in den ersten neun Monaten um sechs Prozent auf 475,3 Millionen Euro steigern und den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen um 75,3 Prozent auf 19,2 Millionen Euro ausbauen.

Der zuletzt ausgewiesene Net Asset Value, kurz NAV, lag bei 24,30 Euro je Aktie. Der Abtaucher hängt wohl mit Zweifeln an der Durchführbarkeit des Gasprojekts Nord Stream 2 in der Ostsee zusammen. In den letzten Wochen formierte sich dagegen wegen der befürchteten starken Abhängigkeit von russischem Gas bei EU-Mitgliedsstaaten aus Ostmitteleuropa zunehmend Widerstand.

Da Mutares-Tochter Eupec an Nord Stream 2 mitwirkt, erwarten Börsianer Gegenwind für den Spezialisten für die Beschichtung von Öl- und Gaspipelines. Bei Wegfall des Projekts könnte der NAV bei Mutares um etwa 2,50 Euro je Aktie absinken. Allerdings würde die Aktie selbst dann noch 25 Prozent unter NAV notieren und vor allem: Bei den anderen Portfoliogesellschaften läuft es rund, mögliche Rückschläge bei Eupec dürften durch deren Geschäftserfolge kompensiert werden. Rückschlag zum Einstieg nutzen!

Die Perspektiven sind gut - der Umsatz soll sich bis 2018 verdoppeln - und die Aktie notiert 35 Prozent unter NAV. Klarer Kauf.

ISIN: DE 000 A0S MSH 2
Gew./Aktie 2016e: 1,80 €
KGV 2016/Dividende: 9,6/4,5 %
NAV* je Aktie/KBV: 24,30 €/0,7
EK*-Quote: 9,6 %
Kurs/Ziel/Stopp: 16,36/23,50/11,40 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.