Hier stimmt was nicht! Runde zwei bei Syngenta

von Jörg Lang, Euro am Sonntag

Klar ist: Das Management um Verwaltungsrats-Chef Michel Demaré stand den Plänen von Mon­santo nicht wirklich offen gegenüber. Bei jeder Gelegenheit wurde der Deal kritisiert. Neben allen Abwicklungsrisiken sei vor allem der Preis zu niedrig, erklärte Demaré. Ob das nicht an Selbstüberschätzung grenzt? Immerhin kostete die Syngenta-Aktie noch nie 450 Franken, die Monsanto geboten hatte.

Im Gegenteil: In den vergangenen beiden Jahren hatte der Konzern eher enttäuscht, die Aktie rund ein Viertel an Wert verloren. Ist das ­womöglich ein Beispiel, bei dem Management-Eitelkeiten eine Übernahme auf Kosten der Aktionäre verhindern? Mag sein.

Andererseits könnte es sich lohnen, nach dem abgeblasenen Deal jetzt zu niedrigeren Kursen Syngenta-Aktien zu kaufen. Klar ist: Die Aktionäre sind sauer und das Management in der Bringschuld. Insofern wird es versuchen, den Kurs auf ein Niveau zu hieven, das auch die Übernahme gebracht hätte, also auf 450 Franken oder mehr (aktuell steht die Aktie bei 340 Franken).

Eine Maßnahme wurde schon eingeleitet: Das Unternehmen will einen Aktienrückkauf starten. Das dürfte den Kurs stabilisieren und sollte nicht die einzige Maßnahme bleiben. Der Verkauf der Gemüsesaat-Sparte ist bereits angekündigt, was wiederum Spielraum für weitere Aktienrückkäufe über 2,5 Milliarden Euro geben würde. Hebel zwei sind Margenverbesserungen. Um die Gewinnmargen bis 2018 um fünf Prozentpunkte zu steigern, muss Syngenta neben der Produktoffensive bei Pflanzenschutzmitteln die Kosten senken und wird möglicherweise weitere Saataktivitäten verkaufen.

Und letztlich sind die Schweizer nun als Übernahmekandidat ins Rampenlicht gerückt. Nicht nur Beteiligungsfirmen werden einen Deal durchrechnen. Auch Branchenvertreter wie der US-Chemieriese Dupont, der selbst durch Hedgefonds unter Druck steht, könnte bei Syngenta ein neues Zuhause für seine Agrarchemiesparte suchen.