Bayer: Reif für die Entscheidung

von Sven Parplies, Euro am Sonntag

Der Verärgerung ist groß. Mehr als eine Million Beschwerden gegen die Fusion von Bayer und Monsanto sind bei der Europäischen Union eingegangen. Die Wettbewerbshüter haben sich für die Prüfung des vor allem bei Umweltschützern unbeliebten Deals entsprechend viel Zeit genommen: Über 2,7 Millionen Dokumente wurden gesichtet. Am Ende hat Wettbewerbskommissarin Margrethe Vestager grünes Licht für den mehr als 60 Milliarden Dollar teuren Zukauf gegeben.

Die Entscheidung ist ein wichtiger Etappensieg für Bayer. Vorstandschef Werner Baumann, der die Übernahme nur vier Monate nach seinem Aufstieg an die Konzernspitze gestartet hatte, sprach von einem "großen Erfolg und bedeutenden Meilenstein". Mittlerweile liegen laut Bayer mehr als die Hälfte der rund 30 notwendigen behördlichen Freigaben für die Transaktion vor, unter anderem aus Brasilien und China.

Die letzte große Hürde dürfte das Votum des US-Justizministeriums sein. Die Nachrichtenagentur Bloomberg hatte berichtet, dass der Bayer-Konzern dort nachbessern müsse. Analysten allerdings gehen davon aus, dass auch die US-Regierung die Übernahme letztlich erlauben wird.

Für die Genehmigung des Deals in Europa muss Bayer Geschäftsbereiche mit mehr als sechs Milliarden Euro Jahresumsatz verkaufen, unter anderem das weltweite Saatgutgeschäft für Feldkulturen wie Raps, Baumwolle und Soja sowie das Geschäft für Gemüsesaatgut. BASF soll die Vermögenswerte übernehmen - und profitiert damit ohne große Anstrengung von der Expansion des DAX-Rivalen.

Die nächsten Schritte

Bayer selbst hofft weiterhin, die Übernahme von Monsanto im zweiten Quartal abzuschließen. Nächster Schritt wäre die abschließende Finanzierung. Durch den Verkauf von weiteren Aktien seiner einstigen Tochter Covestro hat der Konzern die Kasse bereits aufgefüllt. Auch die gesunkene Verschuldung von Monsanto kommt sehr gelegen. Die von Bayer bereits angekündigte Kapitalerhöhung dürfte darum geringer ausfallen als zunächst erwartet. Die Investmentbank JP Morgan hat ihre Schätzung für den Finanzbedarf von Bayer bereits von zehn auf acht Milliarden Euro reduziert.

Noch aber hängen Management und Anleger in der Warteschleife. Die Bayer-Aktie hat sich seit Start des Übernahmemarathons im September 2016 rund zehn Prozentpunkte schlechter entwickelt als der DAX - ein Zeichen, dass Investoren die Übernahme durchaus kritisch sehen.

Mit Monsanto verändert sich das Profil des Konzerns: Bislang wird Bayer durch die Gesundheitssparte rund um das Pharmageschäft mit Medikamenten wie dem Gerinnungshemmer Xarelto geprägt. Mit der Fusion wird die Agrarsparte deutlich gestärkt. Dadurch wird die Bayer-Aktie für auf Pharma fokussierte Anleger unattraktiver. Schwer zu kalkulieren bleiben die Risiken bei der Zusammenführung zweier großer Konzerne von unterschiedlichen Kontinenten. Die Redaktion sieht die Bayer-Aktie in diesem Spannungsfeld weiterhin als Halteposition.







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