Formycon: Noch lange nicht ausgereizt

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ging viel schneller als gedacht. Nach Empfehlung von Formycon Ende November ist das Kursziel von 19,00 Euro erreicht, der Aktienkurs hat sich in weniger als vier Monaten verdoppelt. Seit Erstbesprechung vor zwei Jahren hat sich die Notierung sogar verdreifacht. Nach der Kursexplosion stellt sich jetzt natürlich die Frage: Ist die Aktie nun ausgereizt oder ist da vielleicht noch mehr drin?

Die jüngsten Kursgewinne haben zwei Gründe: Anfang November brachte die Übernahme des Pharma­unternehmens Hospira durch Pfizer den ersten Aufschwung. Die zweite Kursstufe zündete nach Bekanntgabe von aktuellen Zertifizierungserfolgen der Münchner am Montag für ihre Entwicklungs- und Testaktivitäten.

Formycon ist auf die Entwicklung von Biosimilars - das sind Nachahmermedikamente von Biopharmazeutika - spezialisiert. Da diese Medikamentengruppe erst seit den 80er- und 90er-Jahren einen Boom erlebt, kommen deren Nachahmerprodukte erst jetzt langsam auf den Markt. Immerhin genießen die Originalpräparate jahrzehntelangen Patentschutz. Nun aber sollen in den nächsten fünf Jahren etwa 80 Prozent aller Biopharma-Originale der ersten Generation mit einem geschätzten weltweiten Marktvolumen von 80 Milliarden Dollar jährlich ihren Patentschutz verlieren. Da Biosimilars deutliche Preisvorteile gegenüber dem Original bieten, eröffnet sich für Unternehmen wie Formycon ein gewaltiges Potenzial.

Originale vor Bekanntgabe

Derzeit hat Formycon drei Biosimilars in der Entwicklungspipeline. Bisher sind die zugrunde liegenden Originale aber noch nicht veröffentlicht, das Lizenzpotenzial ist schwer abzuschätzen. Firmenchef Carsten Brockmeyer will aber angeblich bereits in einigen Monaten die genauen Daten von zwei der drei Biosimilars auf den Tisch legen. Gerüchten zufolge soll es sich bei den zugrunde liegenden Originalen um zwei Blockbuster europäischer Pharmariesen mit einem jährlich weltweiten Markt­volumen von etwa acht Milliarden Dollar handeln. Bestätigen sich diese Informationen, wären für Formycon im Erfolgsfall jährliche Lizenzeinnahmen im niedrigen dreistelligen Millionen-Euro-Bereich drin. Derzeit ist das Unternehmen an der Börse 180 Millionen Euro wert. Lizenzeinnahmen in der genannten Höhe würden der Aktie mittelfristig das Potenzial für eine weitere Vervielfachung eröffnen.

Möglicherweise kommen Kurssteigerungen schon bald nach Bekanntgabe der Originalprodukte. Denn vielleicht schlägt einer der beiden Pharmariesen ähnlich wie Pfizer bei Hospira zu und übernimmt Formycon. Dann könnten aus dem Stand 100 Prozent Kursplus und mehr drin sein.

Formycon Mittelfristig das Potenzial zum Vervielfacher, kurzfristig eine Übernahmechance.

ISIN: DE 000 A1E WVY 8
Gewinn je Aktie 2015e: 0,60 €
Gewinn je Aktie 2016e: 0,60 €
KGV 2016e: 34,5
Dividende/Rendite 2014e: -
EK*-Quote: 87,0 %
EK* je Aktie/KBV: 1,90 €/10,9
Kurs/Ziel/Stopp: 19,93/35,0/12,50 €

*EK: Eigenkapital