Deutsche Bank-Aktie vor den Q1-Zahlen: Noch ein maues Quartal - und dann?

Nachdem Deutsche-Bank-Chef von Moltke schon Ende März vor Belastungen gerade im wichtigen Investmentbanking gewarnt und damit die Aktie auf Talfahrt geschickt hatte, scheint klar: Die großen Wall-Street-Banken sind den Frankfurtern auch dieses Mal wieder uneinholbar enteilt. Während US-Branchenprimus JP Morgan zu Jahresbeginn 8,7 Milliarden Dollar (rund sieben Milliarden Euro) Gewinn einstreichen konnte, Morgan Stanley und die Bank of America jeweils Rekorde meldeten und auch bei Goldman Sachs und der Citigroup das Geschäft florierte, sieht es für die Deutsche Bank eher mau aus. Gerade einmal 330 Millionen Euro Gewinn trauen Analysten dem Institut laut einer auf dessen Internetseite veröffentlichten Prognose im Schnitt zu, bei Erträgen von rund 7,3 Milliarden Euro. Dabei ist das Auftaktquartal traditionell das stärkste im Jahresverlauf. Anfang 2017 hatte der Gewinn bei 575 Millionen Euro gelegen.

Nach der Gewinnwarnung ...

Schuld an dem verpatzten Start ins Jahr ist laut Finanzchef von Moltke der für das Geldhaus ungünstige Wechselkurs. Vor allem die Investmentbank, in der das Institut den Handel mit Rohstoffen, Anleihen, Aktien und Devisen mit der Beratung bei Übernahmen, Fusionen und Börsengängen zusammenfasst, leidet unter dem starken Euro. Auf 300 Millionen Euro kalkuliert von Moltke diesen Effekt - denn rund 40 Prozent der Ertragsbasis des Investmentbankings entsteht im Dollar-Raum oder sind an den Greenback gekoppelt. Damit aber nicht genug: Buchhalterische Änderungen bei der Zurechnung von Refinanzierungskosten belasten die lahmende Sparte mit weiteren 150 Millionen Euro.

Weil die Deutsche Bank - obwohl immer noch eine respektable globale Größe im Handel mit Währungen und Anleihen - seit Jahren den US-Häusern hinterher hinkt, mehren sich inzwischen Stimmen, die das Geschäftsmodell "Universalbank mit Kapitalmarktgeschäft" in Zweifel ziehen, zumindest was die USA angeht. Schon seit Wochen lässt der Vorstand intern durchspielen, ob nicht vielleicht ein (Teil)rückzug von der Wall Street Sinn machen würde. Dieses "Project Colombo" genannte Unterfangen soll Finanzkreisen zufolge bald abgeschlossen sein.

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