Schöpferische Disruption

"Schöpferische Disruption", ein Ausdruck, der an die Schumpeter‘sche "Schöpferische Zerstörung" anknüpft, war die unausgesprochene Überschrift des jüngsten Investment Forums von Allianz Global Investors. Es ging um gleich dreierlei Arten von Disruption: Die technologische, die politische und die Disruption der Kapitalanlage.

Die technologische Disruption fängt mit der Erkenntnis an, dass sich das Produktivitätswachstum der Industrie - wie auch der aufstrebenden Staaten - seit geraumer Zeit abschwächt. Trotz des technologischen Wandels. Zwar scheint das Vorhandensein von Fehlmessungen, die die tatsächliche Produktivitätsentwicklung unterzeichnen, für die Wissenschaft klar zu sein, aber dennoch ist ein abwärts gerichteter Trend gegeben.

Disruption besteht auch in der Politik. Man denke nur an die Anstöße zur De-Globalisierung und die immer multipolarer werdende Weltordnung. Politische Disruption folgt auf technologische Disruption. Der technologische Wandel transformiert den Arbeitsmarkt und macht sich bereits in der Lohnentwicklung und bei den Arbeitsplätzen bemerkbar. Nach einer Schätzung der Universität von Oxford sind knapp 50 % aller Arbeitsplätze von der Automatisierung betroffen. Die Studie ist angreifbar, u. a. weil sie sich über neue Beschäftigungschancen ausschweigt. Sie zeigt aber, wie stark die schöpferische Disruption wirken kann.

Die Geschichte der Menschheit ist die Geschichte der Verteilungskonflikte. Ihre Zukunft auch.

Disruption ist dabei nicht zuletzt ein Phänomen der Kapitalanlage. In einer Welt voller Veränderung werden Anlagelösungen, die sich rein an der Vergangenheit orientieren, obsolet. Beispiel: Die Verweildauer von Aktien im S&P 500 liegt mittlerweile nur noch bei 12 Jahren. Anfang der 1960er Jahre waren es 60 Jahre!

Verstehen. Handeln.

Das Produktivitätswachstum wird sich voraussichtlich nur langsam verbessern - je stärker die neuen Technologien von den Pionier- Unternehmen in die Breite durchdringen.

Der inflationäre Druck bleibt begrenzt, von Deflation kann aber kaum die Rede sein. Zumal die Regierung Trump mit ihrer keynesianisch anmutenden Fiskalpolitik in der Spätphase des US-Wachstumszyklusses zusätzlich Gas gibt.

Die Zentralbanken haben in diesem Umfeld allen Grund, den Fuß vom Gas zu nehmen. Bei der Federal Reserve (Fed) und wohl auch bei der Europäischen Zentralbank (EZB) dürfte sich dieser Kurswechsel zunehmend bemerkbar machen, wenn auch im Falle der EZB eher quälend langsam. Geo-Politische wie geldpolitische Disruption sollten für Volatilität an den Kapitalmärkten sorgen, während das Segment für Staatsanleihen unverändert keine, wenn nicht sogar eine negative Rendite erwarten lässt.

Eine positive reale Rendite kann also nur durch das Eingehen kontrollierter Risiken erreicht werden.

Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und die Erträge daraus können sowohl sinken als auch ansteigen und Investoren erhalten den investierten Betrag möglicherweise nicht in voller Höhe zurück. Die hierin enthaltenen Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers und/oder verbundener Unternehmen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können sich - ohne Mitteilung hierüber - ändern. Die verwendeten Daten stammen aus unterschiedlichen Quellen und wurden als korrekt und verlässlich betrachtet, jedoch nicht unabhängig überprüft; ihre Vollständigkeit und Richtigkeit sind nicht garantiert und es wird keine Haftung für direkte oder indirekte Schäden aus deren Verwendung übernommen, soweit nicht durch grobe Fahrlässigkeit oder vorsätzliches Fehlverhalten verursacht. Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang. Hierbei handelt es sich um eine Marketingmitteilung; herausgegeben von Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.de, einer Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in Deutschland, mit eingetragenem Sitz in Bockenheimer Landstrasse 42-44, D-60323 Frankfurt am Main, eintragen im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter HRB 9340, zugelassen von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Die Vervielfältigung, Veröffentlichung sowie die Weitergabe des Inhalts in jedweder Form ist nicht gestattet.

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