Doppelzins Anleihe: Euribor x 2 als Zinskupon

Wer derzeit fällige Gelder aus Anleihen und Festgeldern reinvestieren möchte, steht vor einem Dilemma: Inflationsdruck und Bonitätsherabstufungen bedrohen insbesondere langfristige Anleihen, bei kurzen Zinsbindungen dagegen gibt es nicht viel zu verdienen: Interbanken-Tagesgeld wirft gerade ein dreiviertel Prozent ab. Wer nicht zu gierig ist, könnte mit einer Neuemission der Erste Group einen interessanten Kompromiss eingehen.

Zweimal 3-Monats-Euribor, mindestens 1 Prozent, höchstens 4,5 Prozent

Deren variabel verzinsliche Anleihe bezieht sich auf den 3-Monats-Euribor, welcher täglich durch die European Banking Federation (EBF) ermittelt wird. Sie bildet einen Durchschnitt aus den von 44 Banken gemeldeten Zinssätzen, zu denen die Institute Einlagen anderer Banken verzinsen würden. Die Besonderheit der Doppelzins-Anleihe II (ISIN: AT0000A0S8Y7) besteht darin, dass sie am Zinstermin eines jeden Quartals, beginnend mit dem 20.03.12, den zweifachen Referenzzinssatz ausschüttet. Bei einem aktuellen 3-Monats-Euribor-Satz von 1,47 Prozent ergäbe sich somit ein Kupon in Höhe von 2,94 Prozent. Jeweils zwei Bankarbeitstage vor Ablauf einer Zinsperiode wird der Kupon für die folgende dreimonatige Zinsperiode anhand des aktuellen Euribor-Satzes festgelegt.

Das Ausstattungsmerkmal der Zinsverdopplung wird ermöglicht durch die Inkaufnahme einer Gewinnbeschränkung in Form eines Maximalkupons. Dessen Höhe beträgt 4,5 Prozent – was bedeutet, dass Investoren von einem 3-Monats-Euribor oberhalb der Marke 2,25 Prozent nicht mehr profitieren. Im Gegenteil: Im Erreichen dieser Marke durch den 3-Monats-Euribor (oder entsprechende 3-Monats-Forward-Sätze bei Vorliegen einer normalen Zinsstruktur) liegt das wenngleich temporäre Kursrisiko des Papiers begründet. Der Mindestkupon von 1 Prozent stellt keinen enormen Mehrwert dar, da er erst durch einen Euribor von kleiner als 0,5 Prozent aktiviert würde. Innerhalb der letzten zehn Jahre lag der Satz lediglich einmal zwischen Januar und Juni 2010 unterhalb der Marke von 0,7 Prozent.

Per Laufzeitende, am 20.12.16, besteht einhundertprozentiger Kapitalschutz durch die Emittentin, deren Bonität zurzeit durch die Agenturen S&P mit A und Moody’s mit A1 eingeschätzt wird. Bei Zeichnung bis zum 16.12.11 fällt ein Ausgabeaufschlag von 1 Prozent an, weitere 1,25 Prozent Vertriebsprovision sind in den Preis der Anleihe eingerechnet.

ZertifikateReport-Fazit: Mit dem Floater der Erste Group profitieren Anleger von steigenden kurzfristigen Zinsen, die verdoppelt zur Auszahlung kommen dafür nehmen sie einen Maximalkupon in Kauf. Wer aber auf Sicht der nächsten fünf Jahre den 3-Monats-Euribor dauerhaft oberhalb 4,5 Prozent sieht, sollte eine Anleihe ohne Zinsdeckel bevorzugen.

Autor: Thorsten Welgen

Walter Kozubek ist Herausgeber des ZertifikateReports. Dieser kostenlose PDF-Newsletter erscheint zwei bis drei Mal im Monat. Zusätzlich ist Herr Kozubek auch Herausgeber des HebelprodukteReports, sowie einer der Betreiber des Internetratgebers www.geld.com
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