Tipp des Tages: Knockout-Call auf Hornbach Holding

von Petra Maier, Euro am Sonntag

Nun sprießt es wieder überall. Ein untrügliches Zeichen dafür, dass der Frühling gekommen ist. In den Gartencentern von Hornbach ist die Saison eröffnet. Ob Gartenmöbel oder Pflanzen, alles steht für Profi- und Hobbygärtner bereit. Die 158 Garten- und Baumärkte, die Hornbach in neun Ländern betreibt, sind der größte operative Teil der Hornbach Holding. Zur Gruppe gehört auch die kleinere Baustoff Union, die den regionalen Baustofffachhandel bedient.

2018 gaben die Deutschen rund 50 Milliarden Euro im Do-it-yourself-Bereich aus. Rund 18,6 Milliarden Euro entfielen auf Gartenprodukte. Davon profitieren auch die deutschen Hornbach-Märkte, die rund die Hälfte der Erlöse beisteuern. Insgesamt kletterte der Umsatz in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2018/19 um 4,8 Prozent auf 3,48 Milliarden Euro. Allerdings konnte die Umsatzdynamik nicht in eine höhere Profitabilität umgewandelt werden. Das Betriebsergebnis sank um ein Drittel auf 19,7 Milliarden Euro. Die Folge: Der Aktienkurs fiel auf ein Mehrjahrestief und notiert weit unter seinem historischen Hoch von über 80 Euro.

Neben Kostensteigerungen, die nicht auf die Kundschaft abgewälzt werden konnten, belasteten vor allem Investitionen in die Digitalisierung. Online bestellen, im Markt abholen oder liefern lassen - im Idealfall sollen sich die Verkaufskanäle komplementieren. Der Ausbau dieser Infrastruktur kostete 2018/19 rund 75 Millionen Euro. Doch die Onlinesaat geht auf. Mit einem Umsatzanteil von zehn Prozent liegt Hornbach hier auf dem Niveau des US-Branchenführers Home Depot.

Nur bei der Marge laufen die Pfälzer hinterher. Das sollte sich ändern, wenn die Kostensenkungen greifen. Im neuen Geschäftsjahr erhält Hornbach möglicherweise bereits im ersten Quartal Rückenwind. Der Konzern hat ein gebrochenes Geschäftsjahr, das im Februar endet. Das erste Quartal ist das wichtigste im ganzen Jahr. Die Wahrscheinlichkeit ist recht hoch, dass das Geschäft im neuen Geschäftsjahr gut startet. Im vergangenen Jahr belastete noch ein später Kälteeinbruch.

Bei Börsianern gilt Hornbach Holding auch wegen des hohen Immobilienvermögens als solider Sub­stanztitel. Die stillen Reserven in der Holding werden auf knapp eine Milliarde Euro geschätzt. Dem steht eine Marktkapitalisierung von gerade mal 762 Millionen Euro gegenüber. Auch deshalb reichen die Kursziele bis 92 Euro. Risikobereite Anleger hebeln das hohe Aufhol­potenzial.

Knock-out-Call auf Hornbach Holding

Emittent: Commerzbank
ISIN: DE 000 CJ6 NJ3 4
Laufzeit: endlos
Bezugsverhältnis: 0,1
K.-o.-Call Kurs am 13.03.2019: 1,11 €
Basispreis variabel: 35,20 €
K.-o.-Schwelle variabel: 37,38 €
Hebel: 4,0
Aufgeld in %: 0,07
Stoppkurs Call: 0,69 €
Kurs Basiswert: 46,15 €






____________________________