Vonovias Übernahme-Versuch: "Das Angebot war weder attraktiv noch fair"

von Wolfgang Ehrensberger, €uro am Sonntag

€uro am Sonntag: Warum hat Union Investment seine Aktien von Deutsche Wohnen zuletzt nicht angedient?
Michael Muders: Das Vonovia-Übernahmeangebot von 52 Euro je Deutsche-Wohnen-Aktie war weder attraktiv noch fair. Es reflektiert nicht die Dynamik, die im deutschen Wohnimmobilienmarkt steckt - vor allem in Berlin, das 70 Prozent des Deutsche-Wohnen-Portfolios ausmacht.

Was war das Problem an der Offerte?
Der hier ausschlaggebende Nettovermögenswert liegt doch schon heute über den 52 Euro je Aktie. Doch nach dem Wegfall des Berliner Mietendeckels im Frühjahr wurde er nicht neu ermittelt, das ist das Problem. Von einer Übernahmeprämie, die in solchen Fällen üblich ist, kann auch nicht die Rede sein.

Rechnen Sie mit einem neuen Angebot?
Wenn beide Unternehmen den Deal wirklich wollen, müssen sie das Eisen schmieden, solange es heiß ist. Sie haben jetzt den Segen der Politik und können sich noch vor der Bundestagswahl auf ein neues Übernahmeangebot einigen, dem im ersten Schritt die Finanzaufsicht Bafin, im zweiten Schritt die Mehrheit der Aktionäre zustimmen muss. Wenn der Deal jetzt nicht kommt, kommt er gar nicht.

Wie sollte das Angebot ausgestaltet sein, um Erfolg zu haben?
Jedenfalls deutlich höher. Die Aktionäre der Deutsche Wohnen werden beim nächsten Angebot sehr genau hinschauen und die Prämie auf den aktuellen, noch zu ermittelnden Nettovermögenswert einfordern, die ihnen bei einer Übernahme zusteht. Der Deal muss fair sein für alle Beteiligten, und die Synergien müssen den Aktionären beider Unternehmen zugutekommen. Es darf nicht passieren, dass die Vonovia-Aktionäre einseitig profitieren, wie es beim nun gescheiterten Übernahmeangebot der Fall gewesen wäre.







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