Pakistan-Anleihen: Der Reiz der Rendite

von Christoph Platt, Euro am Sonntag

Sieben Jahre ist es her, dass sich Pakistan zuletzt auf dem Ka­pitalmarkt Geld geliehen hat. Doch offenbar scheinen die Anleger nur darauf gewartet zu haben, dass sich das Land endlich wieder dort zeigt: Sie rissen sich geradezu um zwei neue Anleihen mit fünf und zehn Jahren Laufzeit. Weniger als ein Drittel der Kaufanträge konnte bedient werden.

Pakistan verspricht Gläubigern 7,25 Prozent für fünf- und 8,25 Prozent Zinsen pro Jahr für zehnjährige Anleihen. Diesem Reiz konnten sich die Anleger angesichts der Zinswüste in den Industrieländern nicht entziehen. Dass Pakistans Finanzen alles andere als solide sind, fiel anscheinend kaum ins Gewicht.

Pakistan benötigt regelmäßig finanzielle Unterstützung - so auch vor einigen Monaten. Da bat das Land den Internationalen Währungsfonds (IWF) um Hilfe. Der unterstützte Pakistan mit rund 6,7 Milliarden US-Dollar und verordnete dem Land im Gegenzug einen strikten Reformkurs.

Weil Hoffnung besteht, dass diese Reformen unter dem neuen Premier­minister Nawaz Sharif umgesetzt werden, blicken einige Experten ­optimistisch in Pakistans Zukunft. So auch der IWF, der mittelfristig ­einen wirtschaftlichen Aufschwung erwartet. Für 2014 rechnet er zwar nur mit einem Wachstum von 3,1 Prozent, doch in den Folgejahren dürfte es stetig bergauf gehen - 2018 sei ein Wachstum von rund fünf Prozent wahrscheinlich, so der IWF. Gleichzeitig soll das Haushaltsdefizit in diesem Zeitraum deutlich sinken.

Ein weiteres Argument spricht für die Bonität Pakistans: Die Atommacht unterstützt die USA bei ihrem Kampf gegen den Terror. Eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Situation oder gar einen Staatsbankrott wird Amerika höchstwahrscheinlich nicht zulassen, um die Stabilität des Landes nicht zu ge­fährden.

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Fazit: Mutige Anleger, die sich der Risiken bewusst sind, kaufen die fünf­jährige Anleihe als Beimischung.