Anlegen ist menschlich - emotionale Faktoren im Investmentprozess

• Bei der Erstellung dieser emotionalen Profile stützen wir uns auf digitale Nachrichten und Social Media.
• Mit Big-Data-Analysen wird es leichter, Thalers faszinierende Erkenntnisse auf breiterer Basis anzuwenden.

Vor einer Woche kam eine wunderbare Nachricht: Richard Thaler wurde mit dem Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften ausgezeichnet. Thaler ist ein Pionier der "Behavioral Economics", einer Theorie, die unser Denken in Bezug auf die Wirtschaft und die Finanzmärkte entscheidend beeinflusst hat. Er hat erkannt, dass psychologische Faktoren eine Schlüsselrolle für unsere Finanzentscheidungen spielen. Dies hat den Weg für neue wirtschaftswissenschaftliche Theorien geebnet und es anderen Wissenschaftlern wie Daniel Kahneman und Andrew Lo ermöglicht, den Einfluss von nicht rationalen Größen auf die Entwicklung unseres Wirtschaftssystems besser zu erläutern. Wirtschaftswissenschaftliche Standardtheorien reduzieren alle Mitglieder der Gesellschaft auf vollständig rationale, berechnende Wirtschaftssubjekte. Thaler und seine Kollegen haben dagegen gezeigt, dass unser menschliches Denken und Fühlen nicht nur unsere berufliche Laufbahn, unsere Entscheidung über unseren Wohnort und unsere Partnerwahl beeinflusst, sondern auch unsere Entscheidungen, ob und wie wir die Früchte unserer Arbeit ausgeben oder sparen. Und auch - und dies ist für Anleger der wichtigste Punkt -, wie wir Entscheidungen über die Zukunft treffen, wenn wir mit Unsicherheit konfrontiert sind.

Wenn wir den emotionalen Aspekt unseres Entscheidungsprozesses besser erfassen, können wir auch besser begreifen, wie sich Blasen und Abstürze an den Finanzmärkten entwickeln. Dadurch können wir auch kommende Risiken besser erfassen und verstehen, wie die Menschen reagieren, wenn sich bestimmte Risiken verwirklichen. NN Investment Partners ist klar, dass wirtschaftswissenschaftliche Standardansätze beim Investieren nicht alles erklären. Makroökonomische Fundamentaldaten bestimmen die Marktentwicklung auf lange Sicht; kurzfristig können jedoch Gier, Furcht, Überschwang und Verzweiflung wichtige Einflussfaktoren sein. Pioniere wie Richard Thaler haben NN Investment Partners dazu inspiriert, unsere eigene Methode zu entwickeln, um solche Faktoren in den Investmentprozess - insbesondere in unsere dynamischen Multi-Asset-Strategien - zu integrieren.

Unser Ansatz verfügt über eine fundamentale wirtschaftswissenschaftliche Analysebasis und eine dynamische Einschätzung des Marktverhaltens. So entsteht ein Rahmenwerk, das widerstandsfähig gegenüber Schocks und Unsicherheit ist und die grundlegende Marktentwicklung abbildet. Thalers Erkenntnis, dass psychologische Faktoren bei finanziellen Entscheidungen eine Schlüsselrolle spielen, hat es ermöglicht, nicht rationale Einflüsse besser zu verstehen. Unsere Verhaltensanalyse für die Märkte zeichnet daher nach, wie sich die Präferenzen der Investoren für einzelne Anlageklassen ändern, wie sich die Positionierung innerhalb der Anlageklassen verschiebt und wie sich die Stimmung in Bezug auf einzelne Anlageklassen entwickelt. Dieser einzigartige Ansatz ermöglicht es uns, schon Erkenntnisse über Präferenzverschiebungen zu gewinnen, bevor sich diese in anderen Kennzahlen wie den Marktkursen oder den Kapitalströmen niederschlagen. Bei der Erstellung dieser "emotionalen Profile" stützen wir uns zunehmend auf digitale Nachrichten auf Finanzplattformen und auch auf Social Media. Mit Hilfe neuer Techniken wie Big-Data-Analysen wird es leichter, Thalers faszinierende Prinzipien und Erkenntnisse auf breiterer Basis anzuwenden.

Die Finanzmärkte entwickeln sich weiter, und wir folgen ihnen und beziehen neue Erkenntnisse zum menschlichen Verhalten und zu dessen Auswirkungen auf die Marktdynamik ein. Neue Datensätze ermöglichen uns bessere Einblicke dazu, welche Arten von Anlegern und welches Verhalten die Märkte treiben und wie sich nach Schocks die Emotionen Optimismus und Furcht an den Märkten verbreiten. Mit Hilfe von Thalers Erkenntnissen können wir unsere Entscheidungsprozesse weiter verfeinern und verhaltensbedingte Stolpersteine umgehen. Wir können die entsprechenden Inkonsistenzen, die sich für unser Entscheidungsverhalten ergeben, abmildern. Und wir können den Erkenntnisprozess in unseren Teams optimieren, indem wir verhindern, dass Führungskräfte oder dominante Persönlichkeiten zu viel Einfluss auf die Diskussionen und die Entscheidungsfindung ausüben. Ein solcher Fokus versetzt uns in die Lage, die Welt immer besser zu begreifen, in der und in die wir investieren.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chief Investment Officer bei NN Investment Partners

Rechtliche Hinweise:

Diese Publikation dient allein Informationszwecken. Sie stellt keine Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung dar. Insbesondere handelt es sich hierbei weder um ein Angebot oder einen Prospekt noch eine Aufforderung zum Erwerb oder Verkauf von Wertpapieren, zur Abgabe eines Angebots oder zur Teilnahme an einer bestimmten Handelsstrategie. Dieses Dokument ist nur für professionelle Anleger im Sinne der MiFID-Richtlinie bestimmt. Obwohl die hierin enthaltenen Informationen mit großer Sorgfalt zusammengestellt wurden, übernehmen wir keine - weder ausdrückliche noch stillschweigende - Gewähr für deren Richtigkeit oder Vollständigkeit. Wir behalten uns das Recht vor, die hierin enthaltenen Informationen jederzeit und unangekündigt zu ändern oder zu aktualisieren. Eine direkte oder indirekte Haftung der NN Investment Partners B.V., NN Investment Partners Holdings N.V. oder anderer zur NN-Gruppe gehörender Gesellschaften sowie deren Organe und Mitarbeiter für die in dieser Publikation enthaltenen Informationen und/oder Empfehlungen ist ausgeschlossen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Anlageberatung oder -leistungen zu verstehen. Falls Sie Anlageleistungen wünschen, setzen Sie sich bitte mit unserer Geschäftsstelle in Verbindung. Sie nutzen die hierin enthaltenen Informationen auf eigene Gefahr. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Bitte beachten Sie, dass der Wert der Anlage steigen oder sinken kann und die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Gewähr für die zukünftige Wertentwicklung bietet. Diese Publikation und die darin enthaltenen Informationen dürfen ohne unsere schriftliche Genehmigung weder kopiert, vervielfältigt, verbreitet noch Dritten in sonstiger Weise zugänglich gemacht werden. Diese Publikation ist kein Angebot für den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren und richtet sich nicht an Personen in Ländern, in denen die Verbreitung solcher Materialien rechtlich verboten ist. Für alle Ansprüche im Zusammenhang mit diesem Haftungsausschluss ist niederländisches Recht maßgeblich.

Deutschland: NN Investment Partners B.V. German Branch, Westhafenplatz 1, 60327 Frankfurt am Main, www.nnip.com. Kontakt: christian.kronberger@nnip.com, Tel. + 49 69 50 95 49-15

Schweiz: NN Investment Partners (Switzerland) Ltd., Schneckenmannstrasse 25, 8044 Zürich, Switzerland, www.nnip.com, Kontakt: switzerland@nnip.com, Tel. +41 58 252 55 50

Österreich: NN Investment Partners - Vienna Branch, Ungargasse 64-66/3/305, A-1030 Wien, Kontakt: info@nnip.com, Tel. +39 02 89 629 22 22

Über NN Investment Partners

NN Investment Partners (NNIP) ist der Asset Manager der NN Group N.V., einer an der Börse (Euronext Amsterdam) gehandelten Aktiengesellschaft. NNIP hat seinen Hauptsitz in Den Haag, in den Niederlanden und verwaltet insgesamt weltweit ca. 245 Mrd. Euro* (280 Mrd. US-Dollar.*) Assets under Management für institutionelle Kunden und Privatanleger. NNIP beschäftigt mehr als 1.200 Mitarbeiter und ist in 15 Ländern in Europa, USA, Lateinamerika, Asien und dem Nahen Osten vertreten. NNIP ist Teil der NN Group N.V., einer an der Börse gehandelten Aktiengesellschaft.

*Stand: Q2 2017, 30. Juni 2017, 51 Mrd. Euro AuM entfallen auf Delta Lloyd Asset Management

Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.