Solarworld: Tiefer Einschnitt

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Nachdem das Oberlandesgericht Köln Mitte Januar den Weg freigemacht hat, kann Solarworld jetzt das Restrukturierungskonzept umsetzen. Dieses sieht einen Schuldenschnitt für die Anleihegläubiger und einen Kapitalschnitt für die Aktionäre vor.

Wer noch eine der beiden Anleihen im Depot hat, kann sie nicht mehr verkaufen - der Freitag war der letzte Handelstag für die Bonds sein, die Kurse lagen bei 40 Prozent des Nennwerts. Die Anleihegläubiger müssen nun entscheiden, wie sie am Schuldenschnitt teilnehmen.

Stimmen sie dem Tausch zu - das Formular kommt über die Depotbank -, erhalten sie Bargeld, neue Aktien des Unternehmens und eine neue Anleihe, die in fünf Jahren fällig ist, zum Teil aber schon vorher getilgt werden soll. Anleger, die nichts unternehmen, bekommen Bargeld. Die ihnen nach dem festgelegten Schlüssel (siehe Kasten) zustehenden neuen Aktien und Bonds werden verkauft, das Geld überwiesen.

Vom Nennwert der alten Anleihen bleiben Gläubigern zunächst rund 50 Prozent, rechnet man die drei Bestandteile des Tauschs zusammen. Ob und wie stark das Kapital weiter schmilzt, hängt davon ab, wie die Kurse der neuen Aktien und Anleihen sein werden. Mit der Restrukturierung soll die hoch verschuldete Sonnenfirma vor dem Untergang gerettet werden - sicher ist das nicht.

Den Altaktionären bleiben nach dem Kapitalschnitt fünf Prozent des Unternehmens, der Rest fällt an die Anleihegläubiger. Diese sollen letztlich aber nur 46,5 Prozent der Aktien halten, ein Teil wird weiterverkauft - das Geld dafür findet sich im Baranteil des Tauschpakets. 29 Prozent sollte Qatar Solar übernehmen, 19,5 Prozent Solarworld-Chef Frank Asbeck kaufen. Genug Geld hat der Firmengründer: Er hat sich zuletzt von einem Großteil seiner alten Aktien getrennt - und dabei die angesichts der Schieflage noch relativ hohe Börsenbewertung für sich genutzt.

Bis Februar soll die Restrukturierung über die Bühne sein. Aktuell wartet man noch auf die Billigung der Prospekte für die neuen Anleihen und Aktien durch die Bafin.