Hybridanleihe auf BayWa: Auf zur Zinsernte!

von Jörg Billina, €uro am Sonntag

Hybridbonds bringen Anlegern deutlich mehr Rendite als herkömmliche Anleihen. Dafür gibt es Risiken: Die Zinsernte könnte auch mal ausfallen, und bei einer Pleite des Emittenten würden Investoren nachrangig behandelt, im schlimmsten Fall bekämen sie ihr Geld gar nicht zurück. Das Insolvenzrisiko des Unternehmens muss daher besonders geprüft werden, vor allem, wenn kein Rating vorliegt.

Bei der BayWa ist ein Zahlungsausfall in den nächsten Jahren sehr unwahrscheinlich. Auch dass die Geschäfte so schlecht laufen, dass ein Zinskupon nicht gezahlt wird, scheint kaum vorstellbar. Europas größter Agrarhändler ist finanziell solide aufgestellt, eine wesentliche Verschlechterung der Finanzlage zeichnet sich derzeit nicht ab.

Stabile Einnahmen

Zum einen decken die Geschäftsbereiche der BayWa - Agrarwirtschaft, Bau und Energieversorgung - Grundbedürfnisse wie Ernährung, Wohnen sowie Wärme ab und versprechen daher langfristig relativ stabile Einnahmen, auch wenn zwischenzeitlich die Preise immer wieder schwanken können. Zum anderen erschließt sich die BayWa neue Einnahmequellen. Der Münchner Konzern entwickelt und vertreibt digitale Lösungen für Landwirte, etwa zur Aussaat und Schädlingsbekämpfung, zum sparsameren Umgang mit Wasser oder zur Optimierung der Futterrationen.

Überzeichnete Emission

Zahlen untermauern die guten Aussichten: Im ersten Halbjahr verbesserte die BayWa das Ergebnis vor Steuern um 27,5 Millionen auf knapp 73 Millionen Euro. Die Belebung des Agrarhandels und die zunehmende Investitionsbereitschaft der Landwirte lassen ein weiter florierendes Geschäft erwarten.

Die jüngst emittierte Hybridanleihe war daher mehr als doppelt überzeichnet. Der Bond lockt mit einem jährlichen Zins von 4,25 Prozent. Die Laufzeit ist unbegrenzt, die Anleihe kann aber von der BayWa nach fünf Jahren gekündigt werden, womit bei derlei Anleihen auch zu rechnen ist. Die eingesammelten 300 Millionen wollen die Münchner zur Refinanzierung von Verbindlichkeiten und für Investitionen nutzen.