Anleihen auf Automobilzulieferer: Zins vom Zulieferer

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Der Automobilzulieferer Schaeffler hat nun auch bei Standard & Poor’s (S & P) seine Investment-Grade-Note verloren. Die Ratingagentur begründet die Herabstufung von "BBB-" auf "BB+" mit den verringerten Produktionsvolumina im Autosektor infolge der Corona-Krise und erwartet, dass Schaeffler das Niveau von 2019 frühestens 2022 wieder erreichen kann.

Moody’s hatte Schaeffler schon Mitte Juni auf "Ba1" und damit in den Non-Investment-Grade-Bereich abgestuft, in dem Engagements von Anlegern als spekulativ gelten. Eine gute Bonitätsnote besitzt Schaeffler damit nur noch von Fitch. Die Agentur bestätigte im März ihr "BBB-", setzte aber den Ausblick auf "negativ". Bei S & P droht immerhin keine weitere Herabstufung: Die Analysten bescheinigen Schaeffler genügend Spielraum, um das aktuelle Rating auch bei weiterer Verschlechterung der Rahmenbedingungen halten zu können.

Die Turbulenzen der vergangenen Monate zeigen sich in den Anleihekursen der Autozulieferer. So notiert der 2022 fällige Schaeffler-Bond (siehe Tabelle) derzeit etwas unter pari. Anfang des Jahres wurde die Anleihe zu mehr als 102 Prozent des Nennwerts gehandelt. Ende März fiel die Notierung kurzzeitig unter 90 Prozent. Zum aktuellen Kurs bringt die Anleihe mit dem Kupon von 1,125 Prozent bei überschaubarem Risiko eine Rendite auf Endfälligkeit von interessanten 1,3 Prozent pro Jahr.

Bonds der Branchenkollegen

Mehr Rendite verspricht die Anleihe von Mahle. Der Zulieferer ist ebenfalls den Herausforderungen des Branchenwandels und der Corona-Krise ausgesetzt. Da Mahle kein Rating hat, werden diese Bonds zudem in der Regel mit einem Renditeaufschlag gehandelt. Die 2022 fällige Anleihe bringt 3,3 Prozent per annum. Den Zulieferer Hella bewertet von den drei großen Agenturen nur Moody’s. Die Note "Baa1" hat zwar einen negativen Ausblick, aber einen komfortablen Abstand zum Non-Investment-Grade. Die Rendite von 0,8 Prozent per annum bis 2027 signalisiert, dass der Hella-Bond das geringste Risiko der drei genannten Papiere birgt.