Air Berlin: Anleihen mit Absturzgefahr

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Spekulationen, die Aktie von Air Berlin könne von der Börse genommen werden, haben die Anleihekurse der Airline einbrechen lassen. Diese macht seit Jahren hohe Verluste, das Eigenkapital ist längst aufgezehrt. Air Berlin überlebt nur dank der Finanzhilfen von Großaktionär Etihad.

Für die arabische Fluglinie ist Air Berlin als Zubringer wichtig, der Passagiere zum Drehkreuz nach Abu Dhabi bringt. Etihad hält 29, die türkische ESAS zwölf Prozent, der Rest der Aktien ist in Streubesitz. Etihad kann seinen Anteil nicht beliebig erhöhen, mehrheitlich muss Air Berlin in europäischer Hand bleiben, sonst sind die wichtigen Start- und Lande­rechte in Gefahr. Etihad hält aber 49 Prozent an Alitalia, die Italiener könnten die Aktien aufkaufen.

Klausel bei Kontrollwechsel

Interessant für Anleihegläubiger könnte werden: In den Prospekten der zwei Anleihen mit Stückelung 1.000 Euro, der Anleihe mit Stückelung 5.000 Schweizer Franken und der beiden Wandelanleihen mit Stückelung 100.000 Euro gibt es eine Change-of-Control-­Klausel.

Wechselt bei Air Berlin der Mehrheitseigner, könnten die Gläubiger die sofortige Rückzahlung verlangen. Sämtliche Papiere notieren weit unter Nennwert. Die im April 2018 fällige Anleihe (ISIN: DE 000 AB1 00B 4) wird zu 81 Prozent gehandelt, die Rendite liegt bei 20 Prozent per annum. Der im Mai 2019 (XS 105 171 978 6) fällige Bond notiert bei 77 Prozent, die Rendite bei 17 Prozent. Auf eine Kündigung zu 100 Prozent zu spekulieren ist jedoch hochriskant. Ob es zu Delisting und Kontrollwechsel kommt, ist unklar. Derlei Gerüchte gab es schon 2014.

Etihad und Air Berlin könnten auch versuchen, Schulden zu restrukturieren und Gläubiger an den Verlusten zu beteiligen. Die Bonds sind darum generell nicht zu empfehlen. Letztlich hängt das Überleben Air Berlins vom Wohlwollen Etihads ab - als Anleihekäufer sollte man sich da­rauf nicht verlassen müssen.