Value-StocksMarine Harvest - Appetit auf Meer

von Susanne Woda, Portfoliomanagerin bei GVS Financial Solutions GmbH

Sofort denkt man an die Big Player der Konsumindustrie - starke Marken, Marktmacht und geringe Konjunkturanfälligkeit zeichnen Geschäftsmodelle von Coca Cola, Nestlé oder Reckitt Benckiser aus. Deren hohen Bekanntheitsgrad zahlt der Aktionär jedoch mit ambitionierten Bewertungen und einem Kursaufschlag. Wer günstig einsteigen will, muss tiefer graben und weniger bekannte Unternehmen unter die Lupe nehmen. Kennen Sie Marine Harvest, den weltweit führenden Produzenten von Seafood, insbesondere Lachs, aus Norwegen?

Das Unternehmen dürfte langfristig überdurchschnittlich von der demografischen Entwicklung profitieren: Man rechnet mit einem Wachstum der Weltbevölkerung um über 25 Prozent bis 2040, hauptsächlich getrieben durch Asien und Afrika - die Kontinente mit dem geringsten Proteinkonsum weltweit. Berücksichtigt man außerdem den Trend einer eiweißreicheren Ernährung bei steigendem Wohlstand, könnte sich die Nachfrage nach eiweißhaltigen Nahrungsmitteln bis dahin verdoppeln. Da die landwirtschaftlichen Nutzflächen knapper werden, muss die Ausbeute durch neue Bewirtschaftungsstrategien, Gen- und Düngetechnologien ständig optimiert werden, um den weltweiten Nahrungsmittelbedarf zu decken. Dabei könnte das Potenzial der Zukunft im Wasser liegen: 70 Prozent der Erde ist mit Wasser bedeckt und nur ca. sechs Prozent der Eiweißressourcen werden aktuell daraus gedeckt. Zudem: Die für Massezunahme benötigte Nahrungszufuhr bei Rindern liegt mehr als sechsmal so hoch wie bei Fischen.

Trotz des Potenzials aus der Schwellenländernachfrage ist das Unternehmen nicht auf die Wachstumsmärkte angewiesen. Der Löwenanteil von 45 Prozent der Umsätze wird nach wie vor in Europa generiert, danach folgen USA und Russland mit Anteilen von 18 und 8 Prozent. Nicht nur die geringere Konjunkturabhängigkeit, sondern auch die Notierung in Norwegischen Kronen kann das Investment, insbesondere für Anleger aus Deutschland, als Beimischung fürs Depot derzeit interessant machen und das Depotrisiko insgesamt senken.

Risikolos ist das Investment für sich betrachtet indes nicht. Die Preise für Zuchtlachse schwanken stark, nach einem Einbruch in 2012 lagen sie nur halb so hoch wie heute, was auch das Ergebnis der Marine Harvest überdurchschnittlich belastete. Die Schwankungsbreite der Aktie ist daher verhältnismäßig hoch. Die komfortable Eigenkapitalquote von knapp 50 Prozent sollte das kapitalintensive Geschäft für die nächsten Jahre absichern.

Nach einem Rekordjahr 2013 hat sich die Aktie bereits verdreifacht und legt seit Februar eine kleine Verschnaufpause ein. Auf Basis der Gewinnschätzungen für 2014 und 2015 hat der Aktienkurs noch weiteres Entwicklungspotenzial. Attraktiv sind nicht nur das KGV von gerade einmal 8,4 und das KCV von 6,8. Auch die Dividendenrendite von sieben Prozent kann überzeugen. Der Blick in den Chart offenbart einen Aufwärtstrend seit Ende 2011. Der MACD hat kürzlich ein Kaufsignal generiert, das Einstiegsfenster liegt zwischen 65 und 70 NOK. Unterstützung für die Kursabsicherung bieten zum einen die 200-Tage-Linie bei 64,50 NOK sowie die ehemalige Widerstandszone aus den Jahren 2011 und 2013 zwischen 59 und 61,50 NOK.

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