Sino AG: Profiteur der Börsenrally

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Nachdem wir im November 2008 an dieser Stelle die ­Aktie des Brokers Sino besprochen hatten, war das damals ­genannte Kursziel bereits 15 Monate später erreicht — und damit ein Gewinn von 40 Prozent. Von den Hochs Anfang 2010 ging es dann jedoch jahrelang bergab. Das schlechte Börsenumfeld mit fallenden Orderzahlen und der Preiskampf in der Branche bescherten dem Handelsspezialisten zwischen 2008 und 2011 einen Gewinnrückgang von 1,19 auf 0,38 Euro je Aktie. 2012 gab es erstmals in der 15-jährigen Firmengeschichte sogar einen leichten Verlust. Folge: Bis Anfang 2013 brach der Aktienkurs um 85 Prozent ein.

Doch seit sechs Wochen keimt bei den Aktionären des Düsseldorfer ­Finanzdienstleisters wieder Hoffnung auf. Die Einbringung der 43-prozentigen Beteiligung am Softwareunternehmen tick-TS sorgte im Geschäftsjahr 2012/13 aufgrund eines Sondereffekts für einen Gewinn von 1,44 Euro je Aktie.

Neben der angekündigten regulären Dividende von 0,11 Euro besteht die Chance auf eine Sonderzahlung. Wir halten 0,20 Euro je Aktie für möglich. Da Sino im Jahr 2012/13 die Kosten um 22,4 Prozent senken konnte, schaffte der Broker auch operativ den Sprung in die Gewinnzone: Obwohl die Nettoerträge um 18 Prozent auf 5,8 Millionen Euro sanken, blieben am Ende (ohne Sondereffekte) 0,11 Euro Gewinn je Aktie übrig.

Weitere Einsparungen
Wie zu hören ist, sollen 2013/14 die Kosten nicht nur um weitere 200.000 Euro gesenkt werden, sondern es wird auch ein Dividendenanstieg bei tick-TS erwartet. Bei stabilen Erträgen ist mit einem Anstieg des Sino-Gewinns auf 0,25 Euro je Aktie zu rechnen. Nun allerdings ist der DAX im Höhenflug. Das Interesse der Anleger an Aktien dürfte weiter steigen und den Handel an der Börse beflügeln. Nach unseren Informationen wären bei Sino Gewinne um 0,50 Euro je Aktie drin, sollten die Orderzahlen um 25 bis 30 Prozent steigen. In diesem Fall wäre die Aktie mit einer Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von sechs äußerst günstig bewertet.

Stellt sich die Frage nach den Auswirkungen einer Finanztransaktionsteuer. „Möglicherweise kommt ein ähnliches Modell wie in Frankreich, bei dem der Saldo am Tagesende als Besteuerungsgrundlage dient und in dem nur Aktien mit einem Börsenwert von über einer Milliarde Euro herangezogen werden. So ein Modell hätte für uns keine gravierenden Folgen“, sagt Sino-Vorstand Matthias Hocke. Kommt es wie vom Manager erwartet, könnte Sino doppelt profitieren: von stärkeren Handelsaktivitäten an der Börse und vom Wegfall des Negativimages der Finanzsteuer. Aktuell läuft es bereits top: Für Oktober hat Sino die höchste Zahl an Wertpapierorders seit Mai 2012 gemeldet.

Sino AG
Spekulative Chance auf annähernde Kursverdopplung. Nur mit Limit ordern.
ISIN DE 000 576 550 7
Gewinn je Aktie 13/14e 0,35 €
Gewinn je Aktie 14/15e 0,40 €
KGV 12/13e 8,9
Div./Rend. 12/13e 0,11 €/3,5 %
EK*-Quote 90,0 %
EK* je Aktie/KBV 3,26 €/1,0
Kurs/Ziel/Stopp 3,20/5,0/2,15 €

*EK: Eigenkapital