Schmolz + Bickenbach: Da kommt was ins Rollen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Jetzt kommt die Sache ins Rollen. Nachdem der Aktienkurs von Schmolz + Bickenbach, kurz S + B, monatelang wie festgeschraubt vor sich hin dümpelte, zieht es die Notierung seit zwei Wochen nach oben. Seit der Hauptversammlung Ende Juni kletterte die Aktie des Stahlkonzerns schon um 15 Prozent. Auslöser war die von den Großaktionären veranlasste Registersperre beim Handelsregisteramt in Luzern gegen die Beschlüsse des Aktionärstreffens. Auf Vorschlag des Verwaltungsrats von S + B wurde auf der Hauptversammlung unter anderem eine Kapitalerhöhung über 330 Millionen Schweizer Franken beschlossen.

Um diesen Betrag gab es schon im Vorfeld Differenzen. Die Großaktionäre — zum einen die Erben der Firmengründer mit ihrer Düsseldorfer Schmolz + Bickenbach GmbH & Co. KG, zum anderen der russische Oligarch Viktor Vekselberg mit seiner Beteiligungsgesellschaft Renova —wollen dem Unternehmen mehr Geld zuführen und streben eine Kapitalerhöhung um 430 Millionen Franken an. Geld, das der weltweit führende Anbieter von Edelstahl-Langprodukten dringend braucht. Denn wegen hoher Schulden — bei einem Börsenwert von 380 Millionen Franken betragen die Finanzschulden 1,2 Milliarden Franken — frisst der Schuldendienst selbst in guten Jahren große Teile des Gewinns.

Jede Menge Fantasie
Für Anleger wird S + B jetzt interessant. Zum einen wegen des operativen Geschäfts. Dieses ist stark zyklisch. Der Umsatz schwankt zum Teil um 50 Prozent, der Gewinn sogar noch stärker. So wurden seit 2007 mal 10,30 Franken Gewinn je Aktie gemacht, mal aber auch 14,47 Franken Verlust. Nachdem sich die Kunden bei den Bestellungen zurückgehalten hatten, zeichnete sich im ersten Quartal nun die Trendwende ab. So kletterte der Auftragsbestand zwischen Jahresende und März um 18,8 Prozent. Obwohl 2012 eingeleitete Restrukturierungen erst nach 2013 voll wirken werden, dürfte das Unternehmen in diesem Jahr bereits an die Gewinnschwelle herankommen.

Nun kommt auch noch Großaktionär Vekselberg ins Spiel. Der Russe soll bereits die Voranmeldung für ein Übernahmeangebot in Höhe von 2,85 Franken je Aktie lanciert haben. Das könnte S + B mächtig voranbringen. Denn der Milliardär ist in Russland und anderen Ostmärkten gut vernetzt und könnte neues Geschäft an Land ziehen. Zudem würde eine Umschuldung das Finanzergebnis massiv verbessern. Derzeit bezahlt S + B wegen vergleichsweise schlechter Bonität neun Prozent Zins im Jahr. Käme alles zusammen — Umschuldung, Neugeschäft, Restrukturierungserfolge und Aufschwung im Stahlzyklus —, hätte S + B enormes Gewinnpotenzial. Die Aktie hat das Zeug zum Verdoppler.

Schmolz + Bickenbach
Kommt alles zusammen, hat die Aktie locker das Zeug zum Verdoppler.

ISIN: CH 000 579 566 8
Gewinn je Aktie 2013e: -
Gewinn je Aktie 2014e: 0,16 €
KGV 2014e: 16,3
Dividende/Rendite 2013e: –
EK*-Quote: 25,0 %
EK* je Aktie/KBV: 5,30 €/0,5
Kurs/Ziel/Stopp: 2,48/5,50/1,80 €

*EK: Eigenkapital