Intercard: Sicherheit und Wachstum

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Nicht unbedingt rasant, dafür aber stabil und sicher nach oben - Anleger, die so ein Unternehmen suchen, sollten sich einmal die Aktie von Intercard Informationssysteme ansehen. Der Spezialist für elektronische Kartensysteme - etwa für bargeldloses Bezahlen oder Zeiterfassung - ist zwar nur ein kleiner Micro Cap, das Geschäftsmodell des Unternehmens aus dem baden-württembergischen Villingen-Schwenningen hat es aber dennoch in sich. Bei dieser Firma finden Börsianer nämlich beides: Wachstum und Stabilität. So steigerte Intercard den Umsatz in den vergangenen Jahren zuverlässig mit annähernd zweistelligen Raten - 2013 beispielsweise um 8,1 Prozent auf 10,4 Millionen Euro - und profitiert dabei besonders von hohen wiederkehrenden Erlösen. So erzielte der Kartenspezialist im vergangenen Jahr 80 Prozent der Umsätze mit Bestandskunden, vor allem Hochschulen.

Die Karten des Unternehmens dienen etwa einer Million Studenten nicht nur als Studentenausweis, sondern gleichzeitig auch als Abrechnungssystem zum Bezahlen in der Mensa und Cafeteria, an Kopierern oder Waschautomaten. In seiner Nische verfügt Intercard nicht nur über einen Marktanteil bei Universitäten von etwa 80 Prozent, sondern gleichzeitig über einen weiteren großen Vorteil: Die Hochschulen wechseln nicht einfach so mal den Anbieter. Vielmehr bestehen die Kundenbeziehungen in der Regel über viele Jahre und sichern Intercard damit gut planbare Einnahmen.

Wachstum mit neuem Geschäft
Während das Geschäft mit Hochschulen Stabilität bringt, stecken in der im August vollständig übernommenen Intrakey und der gleichzeitig akquirierten Multicard Wachstums­potenzial. Multicard als Vertriebs­gesellschaft bietet Zugang zu neuen Kundengruppen etwa in der Indus­trie, Intrakey bietet Systeme zur Zeit­erfassung für Unternehmen insbesondere für Außendienstmitarbeiter via Smartphone und GPS-Ortung. Dieser Markt ist noch lange nicht gesättigt und hat entsprechendes Potenzial. Intrakey konnte so in den vergangenen Jahren mit Raten von jeweils rund 20 Prozent wachsen und erzielt inzwischen einen Umsatz von etwa 2,5 Millionen Euro.

Aus gut informierten Kreisen heißt es, der Umsatz im Intercard-Konzern soll 2014 insgesamt erneut um etwa 8,0 Prozent gestiegen sein. Für das kommende Jahr ist mit Zuwächsen in ähnlicher Größenordnung und einem Gewinn von etwa 0,45 Euro je Aktie zu rechnen. Angesichts der stabilen planbaren Umsätze und des Wachstumspotenzials bei Intrakey und Multicard ist die Aktie mit einem 9er-KGV günstig zu haben. Dieses KGV entspricht immerhin einer Rendite von 11,1 Prozent im Jahr. Vorsicht: Der Titel ist markteng, nur mit Limit ordern.

Intercard AG
Sicherheit und Wachstum. Mit 9er-KGV ist die Aktie günstig bewertet. Mit Limit.
ISIN: DE 000 A0J C0V 8
Gewinn je Aktie 2014e: 0,40 €
Gewinn je Aktie 2015e: 0,45 €
KGV 2015e: 9,6
Div./Rend. 2014e: 0,05 €/1,2 %
EK*-Quote: 74,3 %
EK* je Aktie/KBV: 3,66 €/1,2
Kurs/Ziel/Stopp: 4,02/6,00/2,80 €
*EK: Eigenkapital