Hornbach-Aktie, Trigano und Co.: Die besten Nebenwerte fürs Depot

BÖRSE ONLINE stellt neun europäische Favoriten vor. Von Jürgen Büttner

Der Herbst ist die Zeit der Aktienkonferenzen. Auf zahlreichen Veranstaltungen buhlen viele mittlere und kleine Unternehmen um die Gunst der Anleger. Weil die Wertentwicklung der Nebenwerte stimmt, dürfte es ihnen leicht fallen, Gehör zu finden. Wie schon in den Vorjahren schneiden sie auch 2015 besser ab als Bluechips.

Sehr gut ist es im Schnitt auch für unsere zwölf Empfehlungen kleiner und mittlerer Werte aus der Titelgeschichte in Heft 8 des Vorjahres gelaufen. Zwar sind zwei unter den jeweiligen Stopp-Loss-Kurs gefallen, doch die anderen konnten die Verluste locker ausgleichen. Insgesamt steht ein Plus von rund 36 Prozent zu Buche - und das ohne zwischenzeitlich gezahlte Dividenden. Das Resultat zeigt zweierlei: Zum einen, dass Anleger gut beraten sind, breit zu diversifizieren. Zum anderen, wie sehr sich Investments abseits der ausgetrampelten Börsenpfade lohnen können.

Bei der Titelauswahl hat sich eine Kombination aus moderater Bewertung und günstiger Charttechnik bewährt. Studien zeigen, dass dieses aus Value und Momentum bestehende kombinierte Vorgehen überlegene Performance-Ergebnisse liefern kann. Bei unseren aktuellen Favoriten bleiben wir daher diesem Ansatz treu.

Sorgfältige Titelwahl

Allerdings ist es inzwischen schwierig, Titel aufzuspüren, die unseren Anforderungen genügen: Entweder sind die Aktien nach mehr als sechs Jahren Kursaufschwung zu teuer oder das Chartbild hat im Zug der jüngsten Korrektur gelitten.

So ist auf der Bewertungsebene Folgendes zu beachten: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt laut Schätzungen der Citigroup und Datastream für den Index Stoxx Small 200 auf Basis der geschätzten Gewinne für 2015 bei 18,2 und für den Index Stoxx Mid 200 bei 16,3. Der Stoxx Large 200 ist dagegen mit einem etwas niedrigeren KGV von 14,7 ausgestattet. Durch die jüngste Kurskorrektur hat sich die Bewertung zwar wieder etwas verbilligt. Doch der Citigroup zufolge bewegt sich etwa beim Stoxx Mid 200 das KGV gemessen an den Gewinnschätzungen für die kommenden zwölf Monate noch immer um rund 15 Prozent über dem historischen Durchschnitt.

Daher ist es wichtig, im Nebenwertebereich genau hinzusehen. Weil wir uns in einem relativ wachstumsarmen Umfeld bewegen, ist es zudem vielversprechend, auf Aktien von Unternehmen zu setzen, die mit Ergebnisdynamik und/oder einem anderen interessanten Kurskatalysator aufwarten können - denn gute Storys können den Kurs auf Trab halten.

Abgesehen davon sind Nebenwerte für einen Finanzplatz von großer Bedeutung. Das besagt eine Studie des Investmenthauses La Financière de l’Echiquier zum europäischen Aktienmarkt. Demnach generiert das Nebenwertesegment nicht nur eine doppelt so hohe annualisierte und risikobereinigte Performance wie das Segment der großen Werte. Es gehören ihm auch insgesamt 78 Prozent der börsennotierten europäischen Unternehmen an. Aber nur drei Prozent der Börsentransaktionen entfallen auf die Aktien aus der zweiten und dritten Reihe.

Die überlegene Performance ist einer deutlich stärkeren Wirtschaftsdynamik zu verdanken. Laut La Financière de l’Echiquier waren 50 Prozent der heutigen Börsenschwergewichte im Jahr 2000 noch Nebenwerte. Vor diesem Hintergrund bezeichnen die Experten die dynamischen Small und Mid Caps als den Motor des europäischen Marktes: Sie stimulieren die Wirtschaft und die Vergütung des Sparkapitals. Gleichzeitig bestimmen sie auf längere Sicht die Anzahl an Large Caps. Stimmt diese These, dann ist diese Dynamik allerdings bedroht. Denn seit 2007 ging die Zahl der börsennotierten Nebenwerte um 20 Prozent zurück. Diese Entwicklung gefährdet auf lange Sicht die Vitalität der europäischen Wirtschaft.

Didier Le Menestrel, Präsident von La Financière de l’Echiquier, erklärt dazu: "So wie in der Modeindustrie das Prêt-à-porter nicht ohne die Haute Couture existieren würde, können Large Caps, auf die eine übergroße Mehrheit der Börsenumsätze entfällt, nur existieren, weil ihnen die große Anzahl an kleinen und mittleren Unternehmen eine einzigartige Grundlage für ihre Entwicklung bieten." Er fordert daher eine an die Bedürfnisse der unteren Börsensegmente angepasste Regulierung und die Kanalisierung von mehr Anlagegeld in dieses Segment.

Mit unseren neun Aktien haben wir hoffentlich vitale Nebenwerte gefunden, um im kommenden Jahr erneut ein positives Rückblicksfazit ziehen zu können - auch wenn die Messlatte hoch liegt.

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