2 Solaraktien im Check!

Yingli Green Energy

Yingli Green Energy ist eines jener Unternehmen auf dem chinesischen Solarmarkt, welches gestärkt aus dem aktuellen Verdrängungswettbewerb hervorgehen könnte, denn laut einer Studie von Photon Consulting zählt das Unternehmen zu den Wenigen, denen eine Kostensenkung auf 1 USD je Watt Modul-Leistung zuzutrauen ist.

Zudem ist die Kapitalbasis im Branchenvergleich robust. So halfen eine Kapitalerhöhung in Höhe von 227,4 Mio. USD und eine durch die Banken unterstützte Umstrukturierung der Schulden die Yingli-Bilanz für die bevorstehende Preisschlacht zu trimmen. Die Barmittel liegen nun bei 359,1 Mio. USD und das Betriebskapital bei 637,8 Mio. USD. Zum Vergleich: Die kurzfristigen Bankkredite belaufen sich auf 266,1 Mio. USD und die langfristigen Kredite auf 288,7 Mio. USD.

Entscheidender wie die gestärkte Kapitalbasis findet jedoch die hohe Auslastung der Fertigungskapazitäten, denn dies ist die Achillesverse der Solarunternehmen. Obwohl die Auslastung der Fertigungskapazitäten Branchenweit nur bei rund 30% liegt, berichten Kunden von Yingli, dass es zu Lieferverzögerungen kommt.

Mittlerweile vermuten Beobachter, dass im dritten Quartal satte 180 Megawatt Solarmodulleistungen verkauft worden sein könnten. Bei einer Jahreskapazität von 600 MW entspricht das sogar mehr wie der vollen Auslastung. Für das Gesamtjahr erwartet Yingli Verkäufe von Solarmodulen mit einer Gesamtleistung von 450-500 MW. Dies entspricht einer Auslastung von 75-83% und liegt somit mehr als doppelt so hoch wie im Branchenschnitt.

MEIN FAZIT:

- Als Billiganbieter profitiert Yingli vom Preiscrash!
- Insbesondere die hohe Fabrik-Auslastung spricht für Yingli.
- Die Gewinnmargen werden jedoch erst einmal niedrig bleiben.

LDK Solar

LDK Solar hat im Wafer-Geschäft eine ähnlich gute Marktposition wie Yingli Green Energy im Solarmodul-Geschäft. Mit einer Produktionskapazität für Solar-Wafer im Gegenwert von 1,5 GW im Jahr profitiert LDK bei der Preisgestaltung von Skaleneffekten. Trotzdem ist LDK Solar eine wesentlich riskantere Aktie wie Yingli Green Energy, denn angelockt von den hohen Polysilizium-Preisen hat das Unternehmen im völlig falschen Moment begonnen eine Polysilizium-Sparte aufzubauen. Deren Jahreskapazität soll von aktuell 5.000 MT bis Ende 2010 auf 15.000 MT ansteigen.

Zwar bringt die Doppelstrategie (Polysilizium + Wafer) bei den am Anfang der Wertschöpfungskette stehenden Produkten einen Preisvorteil, doch die Kosten dieser Strategie erscheinen im Nachhinein als zu hoch. Das Unternehmen besitzt zwar 388 Mio. USD an kurzfristig verfügbaren Finanzmitteln, aber die Schulden liegen bei 1,8 Mrd. USD.

Problematisch ist vor allem der hohe Anteil an kurzfristigen Verbindlichkeiten (aktuell 1,2 Mrd. USD!), denn der Nettoverlust in Höhe von 216,9 Mio. USD im zweiten Quartal macht die Neuverhandlung dieser Kredite nicht einfacher. Scheinbar kann sich LDK aber zumindest auf die schützende staatliche Hand verlassen. So erhält das Unternehmen mittlerweile regelmäßig Überbrückungs-Kredite der Export-Import Bank of China und von anderen Staatsbanken.

MEIN FAZIT:

- LDK Solar expandierte in den Boom-Jahren viel zu schnell.
- Insbesondere der hohe Anteil an kurzfristigen Schulden wird jetzt zur Gefahr.
- Hier darf jetzt nichts mehr schief gehen!

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.