WCM droht Verwässerung des Fundaments

von Lars Winter, Euro am Sonntag

Die im MDAX notierten Deutsche Annington, Deutsche Wohnen und LEG Immobilien liegen mit 20 und 30 Prozent vorn, Gagfah sogar mit rund 40 Prozent. In den hinteren Reihen des Aktienmarkts gibt es bei Papieren wie Adler Real Estate und GAG Immobilien noch weitaus dickere Pluszeichen. Klar, dass in diesem Umfeld weitere Immo-Investmentstorys an den Markt drängen.

Eine davon will WCM werden. Rund vier Jahre nach der Aufhebung des Insolvenzverfahrens versucht die Gesellschaft einen Neuanfang. Dazu wurde in dieser Woche auf einer Pressekonferenz im noblen Hotel "Frankfurter Hof" die neue Strategie präsentiert. WCM will sich unter der Leitung von Stavros Efremidis, Ex-CEO von KWG Kommunale Wohnen, auf den Erwerb und Handel mit Gewerbeimmobilien in A- und attraktiven B-Städten fokussieren.

Langfristig ist geplant, einen signifikanten Bestand aufzubauen sowie günstige Gelegenheiten zu nutzen, um auch Immobilien nach erzielter Wertschöpfung mit Gewinn weiterzuverkaufen. Für Fantasie sorgen die immensen Verlustvorträge, die sich auf rund 271 Millionen Euro Körperschaftsteuer und rund 250 Millionen Euro Gewerbesteuer türmen. Außerdem hat WCM ein steuerliches Einlagekonto mit mehr als einer Milliarde Euro. Dadurch sind Ausschüttungen an Aktionäre ohne Abzug von Kapitalertragsteuer möglich. Wann WCM Dividenden zahlen wird, ist jedoch völlig offen. Denn zunächst steht der Aufbau des Geschäfts an - und der erfordert viel Geld.

Im ersten Schritt soll für rund 107 Millionen Euro ein Portfolio aus vier Gewerbeimmobilien in Berlin, Bonn, Düsseldorf und Frankfurt erworben werden. Deshalb plant der Konzern noch in diesem Jahr eine Kapitalerhöhung im Volumen von rund 19 Millionen Euro. Durch die Ausgabe der neuen Aktien wird sich das Grundkapital mal eben verdoppeln. Das ist aber nur der erste Schritt. Das genehmigte Kapital von WCM liegt zehnmal so hoch wie das aktuelle Grundkapital. Anleger, die hier investieren, müssen also nicht nur einen langen Atem und viel Vertrauen mitbringen, sondern sich auch auf erhebliche Verwässerungen einstellen.