VTG: Ein großes Herz für Güterwaggons

von Klaus Schachinger, Euro am Sonntag

US-Milliardär Wilbur Ross ist hierzulande gut bekannt. Vor gut vier Jahren hatte die Investmentgesellschaft des Amerikaners notleidenden Geschlossenen Fonds Schiffe abgekauft und die Reeder damit entlastet. Darüber hinaus war seine Investmentgesellschaft WL Ross & Co. in Amerika und Europa während der Finanzkrise bei angeschlagenen Banken eingestiegen. Obwohl der 78-Jährige eine Vorliebe für Restrukturierungsfälle hat, sei er grundsätzlich ein langfristiger Investor, betont Ross in der Öffentlichkeit.

Ross steigt aus

Als Beleg dafür nannte Ross bis vor Kurzem die 35-prozentige Beteiligung seiner Fonds am Waggonvermieter VTG. Ross ist seit 2005 beim Hamburger Schienenlogistiker an Bord. Bei VTG hat Firmenlenker Heiko ­Fischer das Geschäft von Europas größtem Waggonvermieter in den vergangenen Jahren weitgehend geräuschlos ausgebaut. Großaktionär Ross hielt den Zeitpunkt offensichtlich für gekommen, allmählich Gewinne einzustreichen. Zehn Prozent an dem Hamburger Unternehmen verkaufte der Milliardär kürzlich an die Joachim-­Herz-Stiftung der Tchibo-Erben, weitere fünf an die ebenfalls in Hamburg angesiedelte Bank M.M. Warburg.

Was zunächst etwas widersprüchlich klingt, kommt am Kapitalmarkt gut an. Denn der Schritt dürfte mehr Kontinuität in den Gesellschafterkreis der VTG bringen. Die Herzens sind als langfristig orientierte Investoren bekannt, die Stiftung ist über ihre Anteile an Maxingvest, einer Beteiligungsgesellschaft des Herz-Clans, indirekt auch am Nivea-Konzern Beiersdorf beteiligt. Maxingvest ist dort mit gut 50 Prozent der Aktien der bestimmende Aktionär.

Bei VTG können sie ihr Engagement als Großaktionär auf absehbare Zeit ohne Turbulenzen genießen. Chef Fischer führt das Hamburger Unternehmen seit dem Börsendebüt im Jahr 2007 unauffällig erfolgreich. Die Bilanz für 2015, die kürzlich vorgelegt wurde, kam bei Börsianern gut an.

Der Zukauf der Schweizer AAE brachte VTG 2015 einen deutlichen Wachstumssprung. Der Umsatz war 2015 um gut ein Viertel auf etwas mehr als eine Milliarde Euro gestiegen, der operative Gewinn (Ebitda) hatte etwa drei Viertel auf 336,5 Mil­lionen Euro gewonnen. Aktionäre erhalten 50 Cent Dividende pro Aktie, die Ausschüttung steigt damit um elf Prozent.

Um hohe Margen einzufahren, müssen Waggonvermieter europaweit agieren. Warentransport auf der Schiene lohnt sich erst auf Strecken, die länger als 300 ­Kilometer sind. Primus VTG ist europaweit aktiv und hat knapp 40 Prozent der Kapazitäten privater Bahnlogistiker. Das sind beste Voraussetzungen für hohe Renditen. Waggonvermietung bringt mehr als die Hälfte des Umsatzes. Den Rest spielen Logistikdienstleistungen und der globale Transport von Tankcontainern ein.

VTG steuert über 80.000 Güterwagen, davon 75.000 in Europa. Weitere 1.500 Wagen für Europa sind bestellt. Die US-Flotte wird ab 2017 um 1.000 Waggons ergänzt. Im Geschäft machen sich neue Kapazitäten erst nach und nach bemerkbar. Für 2016 stellt VTG mit gut einer Milliarde Euro Umsatz nur wenig Zuwachs in Aussicht. Im Vorjahr hatte der Logistiker die niedrigen Zinsen dazu genutzt, sich günstiger zu refinanzieren. Das erhöht die Profitabilität. Beim Nettogewinn erwarten Analysten 2016 einen Sprung um fast 70 Prozent auf 1,50 Euro pro Aktie. Für 2018 strebt VTG 2,50 Euro pro Aktie an, fast dreimal so viel wie 2014.